从*IPO到做空对象：Facebook被指遭华尔街抛弃

　　8月19日消息，据国外媒体报道，无论股市如何起伏跌宕，机构总能从中挖掘利益，Facebook就是一个鲜活的例子。近日有媒体报道称，华尔街银行依靠做空该股获利1亿美元。

　　散户的破灭与做空的开始

　　Facebook上市固然是史上规模*的一笔IPO交易，但从现状看，该股亦为投资者酝酿了*一场灾难。短短三个月中，投资者的半数资金灰飞烟灭。

　　正是华尔街的银行被委托出售这些总价160亿美元的股票，他们从中获得的手续费收益总计高达1.76亿美元。

　　就在同时，那些自IPO伊始入场的投资者们，已经亏去了80亿美元。

　　但这一切仅仅是开始。

　　有媒体报道，就在Facebook投资者努力面对股价腰斩的同时，机构已经开始坐享通过操作该股获得的另外1亿美元。

　　方法就是做空。

　　也就是说，卖掉那些不属于自己的Facebook股票，并在股价下跌时获利。

　　机制保证

　　当然，华尔街不会明目张胆的将这称为“做空”。因为通常意义上的做空是要去“赌”这支股票会否下跌。很明显，参与承销的银行不希望自己被视作是在“赌客户完蛋”。

　　承销商摩根士丹利就把自己按Facebook发行价建立的空头头寸称作是“稳定股价的措施”。

　　“做空”通常还需要承担风险：做空的股票如果上涨，无疑会亏钱。机构总倾向于避险套利，而通过某些机制，华尔街可以做空而无需承担股价上涨的风险。

　　这种手段就是超配。

　　超额配售选择权，即通常人们熟知的“绿鞋”，是华尔街银行在大多数IPO交易时使用的一种机制。该机制赋予银行超额发售最多为包销数额15%股份的权利。该权利被设计用来让银行可以更好的满足市场需求，并籍此降低股价的波动性。

　　该权利也允许银行在不担什么风险的同时，从集中竞价交易市场购买发行人股票，以达到支持股价的目的。

　　换言之，当某股票在IPO时有过高的需求，主承销商可以比承诺多卖15%股票。在出售这些股票的同时，银行开始靠出售那些自己没有的股票，建立空头头寸。如果银行以“裸卖空”的方式进行——出售那些之后无权以特定价格买入的股票——就会承担极大风险，因为该股可能上涨，迫使银行购回股票在更高的价格上平仓。

　　但是超配权允许银行以IPO价格从上市公司手中再买15%股票，它就可以在IPO时做空而无需担心股价上涨。

　　更重要的是，这样做银行也可以从额外的股票销售中获得全部IPO佣金，这就刺激银行进行做空而不用考虑市场对该股有更多的需求。这对银行来说毫无风险，因为它可以以IPO价格买入股票平掉空头。

　　获益

　　如果股价下跌呢？

　　那么就是银行获利的时候了。因为银行可以从两个方面获得收入：一是IPO佣金，二是靠按发行价做空，再以低价购回，获得差价收益。

　　这就是发生在Facebook身上的事情。

　　人们都还记得，承销商在Facebook上市的*天就“支撑”了这支股票，将股价维持在发行价之上。之后承销商不再继续支持，该股也就随之跳水。

　　就在IPO之后很短的一段时间里，承销商靠超配平掉了建立起来的空头头寸，而且是在有利润的低价格上平掉了这部分仓位。

　　《华尔街日报》报道称，承销商借此获利1亿美元。

　　超配权一直以来都是IPO时的一个标准机制。它确实能让承销商稳定股价，它本身无任何过错，而整个过程也需详细披露。

　　但不堪的事实是，Facebook的承销商是靠做空这只股票再获利1亿美元，这一切就发生在其他投资者信心满满买入该股的同时。

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