一财长富：PSL再掀浪潮 货币政策开启转型？

　　近日，有媒体援引消息人士的话称：“中国央行近期针对特定银行进行了PSL操作，以提供基础货币，同时调降本次PSL利率至3.1%，以进一步支持实体经济发展，但未透露具体操作规模。”此前，有媒体报道称，新一轮PSL期限可能为3~5年，规模可能扩至1.5万亿元以上。

　　不过，隔天，也就是6月2日晚间，央行发出消息公布了2015年1至5月份新增PSL资金2628亿元，截至5月末，PSL资金余额为6459亿元，同时公告了PSL的用途、额度、利率。这是央行首次披露从去年4月至今PSL的操作情况，同时也间接否认了上则传言。另外，为了加强信息沟通透明度，降低信息沟通成本，央行还承诺自6月起，将按月公布上月PSL的操作情况。

　　而备受关注的PSL到底是什么呢?

　　PSL，是PledgedSupplementaryLending的缩写，中文简称“抵押补充贷款”。基本上被定性成一种基础货币投放工具，是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

　　中国的货币政策，主基调一直是维稳，强调多种工具并用来维持稳健。PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先从量的层面来说，是基础货币投放的新渠道;其次从价的层面来说，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。说白点，就是央行把钱给到商业银行，就是央行在放水，现在的政策在稳健的情况下，相对宽松。

　　中国创设PSL至今，仅在2014年7月用过一次，那时央行定向国开行投放了1万亿PSL，当时的利率定为4.5%。其实，正常的理解只是这个工具在综合市场变化后的调整，意在扩大流动性，向重点建设项目提供资金支持。

　　一财长富总裁陈贤锋表示，PSL受关注的一个很大原因是，他的效应比降准大。这次传闻受到广泛关注的主要原因还是由于传闻中的那个数据，大约等于两次降准。而且，其意义还比比降准大，降准的流动性可能不是全部注入实体经济，甚至可能引发资本市场泡沫，但是PSL却具有可控性的基础货币投放作用，梳理低融资成本、解决定向投放和化解政策工具负面效应的榜样，以便让一揽子货币政策发挥合力。

　　从盛传的谣言来看，市场似乎有一定的预期。但央行公布的PSL操作细节并不涉及6月份是否继续类似操作，不过强调了“截至目前未对其他金融机构开展PSL操作”，这就对传言中“此次PSL操作不仅针对国开行，此前提出申请的政策性银行及大行也包括在内”的传言再一次进行了澄清。

　　很多市场人士认为：PSL操作启动中国版“扭转操作”，意在降低长期国债利率，而长期国债利率是所有长期利率的基础。目前经济最关键的几个指标没有好转，央行货币政策短期不会调整，宽松货币政策始终如一，从未改变。

　　总得来说，PSL具有结构性的示范效应，是央行货币政策多元化向集约化的转型，至少，这一次谣言的广泛传播，让大家再一次认识到了PSL。