搜狐、新浪、百度为何都要拆拆拆?揭秘企业分拆幕后推手

2015-08-12 09:04 · 投资界  谭宵寒   
   
分拆的直接原因说起来名目颇多,企业和投资人给出的答案也是冠冕堂皇,比如释放子业务的活力、比如分散经营风险、比如紧跟时代潮流,虽说这些也是事实,但根本原因还是对资本的趋之若鹜。

搜狐、新浪、百度为何都要拆拆拆?揭秘企业分拆幕后推手

  话说天下大势,分久必合合久必分,互联网企业也是如此,一厢是优酷土豆、赶集58、滴滴快的的垄断式合并,另一厢则是多业务企业的分拆不断。

  分拆的直接原因说起来名目颇多,企业和投资人给出的答案也是冠冕堂皇,比如释放子业务的活力、比如分散经营风险、比如紧跟时代潮流,虽说这些也是事实,但根本原因还是对资本的趋之若鹜。

  原因一:释放异质业务活力

  如今,所谓的巨头公司不可能是单一垂直业务的无限纵深发展,这样虽可称霸一方也难以避免新型商业模式出现后对企业的颠覆性冲击,所以将触角横向延伸是有钱有人的巨头公司一贯伎俩,马省长的阿里巴巴以电商起家,却逐渐在移动支付、货币基金、影视传媒、移动出行等领域封疆拓土,李厂长的百度在遭遇移动端浪潮的冲击后也在LBS、O2O等战场加大马力,而当异质业务已经形成一定规模足以独立,且受困于庞大臃肿的集团体制又难以释放自身活力,分拆也就随之而来。

  新浪的铺子铺得很大,门户新浪网、新浪微博、新浪游戏,可惜除了红极一时却也在走下坡路的微博,其它业务早就不温不火地煎熬着,新浪高层对于这一点还蛮有自知之明,为避免有潜力的子业务发展得拖泥带水,分拆大计划轰轰烈烈地进行着。

  08年2月,新浪分拆房产及家居频道,与易居中国成立新浪控股的合资公司;其经营得最有声色的新浪微博也早于2010年10月就注册成立独立公司;2013年6月,复制房产家居频道分拆模式,将读书频道分拆,与另外一科技公司成立合资公司,新浪占大股东地位;2014年11月,新浪游戏从母公司分拆出来,独立运营自负盈亏。

  母公司对这些子公司的要求就是释放活力,提升业绩,如在宣布新浪游戏独立时就曾设下目标,力争其月流水从当时的3000万提升至7000万。新浪微博在脱离体制之后也一度生机无限,并被阿里盯上,于2013年4月以5.86亿美元入股新浪微博,时隔一年,登纳斯达克。

  从新浪的这一路分拆看下来,它分拆的业务都是当时的蓝海,归根结底是为了在资本和大众视线都聚焦的领域捞金。

搜狐、新浪、百度为何都要拆拆拆?揭秘企业分拆幕后推手

  除了新浪,阿里巴巴在2011年6月将淘宝分拆为经营C2C业务的淘宝网、提供B2C电子商务服务的淘宝商城和一站式购物搜索引擎一淘网,使其更加专注垂直领域的业务,也能获取更多资源;近来,李彦宏在第二季度财报的分析师电话会上也确认百度将分拆百度外卖,在O2O市场烧钱圈地;而一向在分拆中获利颇丰的搜狐早在2009年就将搜狐游戏分拆为畅游并在美上市,搜狗在2010年从母体中分拆出来,业务野蛮增长,而近日搜狐发布的Q2财报也显示,搜狗收入同期增长62%,较上一季度增长27%,分析称,搜狗或将分拆上市,此外,无论张朝阳如何辟谣,关于搜狐将分拆搜狐视频的传言自2013年就未曾断绝,一方面是搜狐视频近年来走势良好,另一方面则是视频行业争斗进入了白热化阶段,而困于母体又被束缚了活力。

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  原因二:在上市前将优质资本与劣质资本剥离

  投资人对企业的期待是估值的火箭式蹿升,在企业上市前让劣质资本跟着优质资本的狐假虎威其实是强买强卖,虽说是否投资整块蛋糕是投资人的意志,但其中哪怕是一小点的霉变都会让整块蛋糕丧失魅力,将优质资本与劣质资本剥离一方面是对市场的公平,此外也会让估值更加简单。

  近期,Paypal终于恢复自由身,几经挫折,终不负投资者之望,市值达到了500亿美金。98年成立的Paypal在成立四年后便被以15亿美金的身价卖给Ebay。这桩生意堪称硅谷最成功的交易,委身Ebay十三年,Paypal的用户数从2300增至1.69亿。然而风光不再的Ebay小庙早已容不下Paypal,Ebay的业绩增长仰仗Paypal的快速发展,而Paypal早已自谋生路,其大半交易都是Ebay之外的平台。

  虽然这次分拆是迎合大势,但也绝对少不了激进投资者伊坎的推波助澜,这个华尔街之狼一向的爱好就是执导资本大战,堪称拆企专家,最终结局也是遂了他的愿,其实遂的是所有投资人或者说资本的愿。

  而如此强硬或者说激进的投资者也不在少数,2013年,对冲基金Third Point LLC创始人、亿万富翁丹尼尔·罗布(Daniel Loeb)就呼吁向索尼公司施压,迫使其将旗下的娱乐业务分拆出去。其官方的说法是释放索尼娱乐的品牌价值,管理层也可以腾出手来把重点放在带领消费电子业务走出困境上。然而实质上,盈利良好的索尼娱乐被其它业务拖累始终实现不了增长,控股资本手里的股票常年贬值逼得他们不得不如此强硬而又道貌岸然。

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  原因之三:逃避反垄断法的追击

  如今,各国对于反垄断法的运用越来越娴熟,以此来应对巨头对于本土企业的冲击,高通就是受害者之一,或者说是曾经赚的太多。

  高通的商业模式被誉为“完美”,它将芯片销售和专利授权捆绑在一起,将公司利润的很大一部分投入前沿技术研发,再通过芯片业务将想法变成现实。然而这种完美却不得不面临着全球的反垄断调查。7月欧洲委员会正式启动两项针对高通的反垄断调查,国家发改委也在今年2月发出针对高通的垄断调查结果。而为了应对反垄断危机,高通打算采取的对策是分拆。

  高通的一位合作伙伴表示,“分拆这一资本化的运作手段对于提升业绩和股价表现或有帮助,但在应对反垄断调查的问题方面效果可能并不明显。”所以事实上,高通的分拆是在拉拢股东,分拆一方面可以减少企业在罚金方面的支出,另一方面负面新闻的销声匿迹自然也可护股价周全

  除了这三点,像股东失和导致的企业分拆其中很大一部分上是股权上的纠纷,而分拆之后又会带来诸多好处,如便于以期权奖励留住核心人员,能够发行新股圈钱又不会打压母股的股价等等……分拆的幕后推手只有一个——资本。

本文为投资界原创,作者:谭宵寒,原文:https://news.pedaily.cn/201508/20150812386938.shtml

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