双降不够！图解央妈七种新武器，7000亿输血实体经济

除了“双降”的传统必杀武器，央妈最近也开始使用了七种新型武器。8月初新近推出的万亿金融债工具加上此前央妈推出的SLF、PSL、MLF、SLO、LTRO、QE……央妈已经集齐了七种古怪新武器。

2015-08-27 09:15 · 腾讯财经　韩秀　　

　　最新消息，中国央行周三（26日）以利率招标方式开展了短期流动性调节工具（SLO）操作1400亿元，加权平均中标利率2.3%，期限为6天。

　　为释放流动性，央妈多管齐下重拳出击，短期长期结合，从公开市场操作到货币调控工具，再到降准降息。

　　自8月26日起，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　央行还宣布，放开一年期以上定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。除降息外，央行再次降准，宣布自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。7月末，我国人民币存款余额134.00万亿元。粗略估算，本次全面降准和定向降准释放了6000至7000亿规模的流动性。

　　其实，除了“双降”的传统必杀武器，央妈最近也开始使用了七种新型武器。

　　释放流动性央妈集齐七种新武器

　　8月初新近推出的万亿金融债工具加上此前央妈推出的SLF、PSL、MLF、SLO、LTRO、QE……央妈已经集齐了七种古怪新武器。

　　央行此时打出“双降”牌，自然会让人联想到与近期金融市场的大幅动荡有关。央行相关负责人也表示，当前我国经济增长仍存在下行压力，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

　　央行有关负责人在解读降准降息政策时表示，央行提供流动性的渠道和工具较多，除降准外，近期央行还实施了扩大逆回购、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款（PSL）等增加市场流动性和可贷资金的举措。下一步，央行将继续密切监测流动性变化，综合运用各种工具组合适当调节流动性，保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行，引导货币信贷平稳适度增长。

　　SLF、PSL、MLF、SLO、LTRO等等武器又都有什么特点？腾讯财经梳理了这些让人眼花缭乱的名词，下面一张图看懂。

　　新武器还顺手吗？威力如何？

　　近期央行提供流动性的操作有哪些？央行有关负责人表示，除降准外，近期央行还实施了扩大逆回购、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等增加市场流动性和可贷资金的举措。

　　8月份以来，累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元，开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。

　　8月19日开展6个月期MLF操作1100亿元，利率3.35%，在增加市场流动性的同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　央行表示，将继续通过PSL为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，7月末PSL余额为8464亿元，比年初增加4633亿元。为适时发挥价格杠杆的作用，以及适应存贷款基准利率的调整，今年以来三次下调PSL资金利率，以加大对棚户区改造的支持力度，促进降低融资成本。

　　此外，央行继续通过支农、支小再贷款、再贴现支持金融机构增加对“三农”、小微企业的信贷投放。7月末，支农再贷款余额2139亿元，比上年同期增加262亿元；支小再贷款余额625亿元，比上年同期增加254亿元；再贴现余额1272亿元，比上年同期增加118亿元。

　　7000亿输血实体经济

　　据民生证券研究院执行院长管清友估算，7月、8月外汇占款流出量可能高达万亿元，本次降准释放的流动性规模约为6000~7000亿元，加上此前央行通过中期借贷便利和公开市场操作净投放，基本对冲外汇占款减少的量。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，央行外汇占款7月下降3080亿元，8月可能下降会更多，造成基础货币的被动回笼。8月央行通过各种方式净投放流动性超过3500亿元，降准再次释放资金，展现维护货币市场利率稳定的决心和能力。

　　中金公司研报认为，今年M2增速至少应达到13%，才能为放缓的经济增长提供足够的支撑。在经济迎来较持续的复苏之前，货币政策仍需维持宽松态势，除去此次降准外，年内至少还应再降100个基点。

　　恒丰银行研究院常务院长胡海峰则认为， “尽管受猪肉价格上涨推动，CPI近来稍有回升，但石油等全球大宗商品价格表明总体物价仍处于较低水平;而8月财新中国制造业PMI初值为47.1，比上月终值低0.7个百分点,显示中国经济成长动能依旧疲弱，需要中国央行运用灵活的货币政策，来主动适应这一‘新常态’。”

　　Vox为了反映中国经济增长情况，自制中国GDP增长图表。可以看到，2014年中国经济的增长率为7.4%，而2015年*季度则增长了7%。

　　光大证券首席经济学家徐高认为，近期发布的宏观数据虽然低迷依旧，但能从中看到一个很重要的积极变化。从今年6月开始，随着宽松货币政策的重心转向实体经济，以及地方债置换的快速推进，社会融资总量增长已经明显加速，实质性地改善了实体经济资金面，让投资增长和投资资金增长之间的裂口合拢。随着融资瓶颈的放松，投资增长在未来有望加速，从而带动宏观经济复苏。从流动性的角度来看，虽然央行近期通过扩大逆回购、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等增加市场流动性和可贷资金，但这些操作带来的流动性增加都是短期性的，并不利于长期投资。

　　著名资产管理集团施罗德（Schroders）新兴市场经济学家Craig Botham表示，中国降准和降息应该有助于市场人气，但不太可能刺激经济增速反弹。施罗德认为，中国降准可能只是恢复失去的流动性，降息可能有助于防止违约而不是鼓励投资。该集团指出，以前的降息降准对降低新贷款的利率没有多大效果，银行可能倾向于挽回部分失去的息差。

　　2015年央妈降准、降息出招时间轴

　　2月4日

　　降准0.5个百分点

　　2月4日，中国央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，央行宣布对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　3月1日

　　降息0.25个百分点

　　2月28日，中国央行自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　4月20日

　　降准1个百分点

　　4月19日，中国人民银行决定自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点。

　　5月11日

　　对称降息0.25个百分点