IVD行业-医疗创投皇冠上的明珠

　　刘云，光合资本合伙人，医学硕士，北大管理学博士生。原GE高管，医疗行业十余年从业经历。曾担任华夏、博时、荣华等近十家基金公司医疗项目顾问。现今任多家初创医疗企业联合创始人及内参，研究及从事的方向为移动医疗、精准医疗及创新医疗器械领域。

　　胡旭波是启明创投的主管合伙人。胡旭波共同领导了启明创投在生物医药行业内的投资。胡旭波代表启明执行的投资项目包括泰格医药(SZ:

　　300347)、BBI生命科学(HK: 01035)、康联药业(TW: 4144)、瑞尔齿科、透景生命科学股份、艾德生物股份、生泰尔生物股份、飞依诺医疗、惠泰医疗、三友骨科、君和堂中医连锁、仁度生物、迪尔生物、挂号网、梅斯医学等。

　　1.对于IVD行业及未来发展的看法

　　刘云：

　　如果说医疗行业传统上是由外企统治的一个行业一点不为过，除了人才、运营能力外很大的一个原因是技术壁垒。不过在几个子行业里，最容易实现进口替代的就是IVD行业了，同时IVD企业规模小发展快，是最受VC喜欢的行业之一。受国家医改政策和对于药品控费大趋势的影响，体外诊断行业还将长期快速地发展。相信目前300亿规模的IVD行业实现千亿市场规模用不了太长时间。行业内将其誉为医疗创投领域皇冠上明珠。

　　胡旭波：我很看好IVD行业在中国的发展潜力和投资价值。医疗的起点应该是诊断，只有精确的诊断，才可能谈得上精确治疗。我们的医疗体系之前把重心放在治疗上，对诊断的重视不够。因此启明医疗团队在若干年前作出判断，相信诊断会有超越整个医疗行业发展速度成长。过去几年行业的发展也支持了我们的观点。另外，IVD行业相对于新药来说，投入的资金和时间成本都相对比较小，比较适合我们的早期VC进入，称IVD  行业为医疗创投领域的掌上明珠，也是恰如其分的。　

　　2.目前哪些IVD的项目是你们会选择的投资标的

　　刘云：

　　分子诊断和POCT是公认的IVD 行业的发展趋势。对于分子诊断来说，基因检测是目前最炙手可热的一个细分领域，无论是产检、肿瘤还是健康人群的基因检测，随着今年政策的放开，涌现了一大批这样的新兴企业。不过这也是我们担心的，在市场没有培育好的情况下一哄而上会让这个行业和步移动医疗行业的后尘。我们希望这个稳步健康的发展。另一个光合资本感兴趣的领域是POCT中的家用检测市场，随着人们保健意识的增强和技术的进步，使医疗的重心逐步移向家庭变得可能。而目前家用检测只包含血糖和早早孕检测，其它如下疾病的检测都是空白，而这块市场空间无限。

　　我们的备投企业中就有一家是做家用检测产品的公司，目前有一系列的产品会围绕家用展开，特别是一个在研的新产品，用于检测细菌性还是病毒性感染（感冒），这样可以很方便地在家里就能判断是否该用抗生素，避免了抗生素滥用。这样的产品不仅有很好的市场前景而且会带来很好的社会效益。家用型检测市场一定是未来发展的方面。

　　胡旭波：启明看好肿瘤精确治疗诊断服务、NGS应用、分子诊断、进口替代等；已经在IVD领域投资了若干家企业，有好几家已经发展成为行业的领导企业。包括贝瑞和康、透景生命科学、艾德生物、仁度生物、北京华亘、迪尔生物等。我们会继续看这几个领域，寻找有突破性的技术平台和有企图心的企业家。

　　3.有人说互联网医疗的风口已过，目前回归传统医疗行业，你怎么看？

　　刘云：

　　以后可能没有没有互联网医疗的概念，因为每个医疗的细分领域都会+互联网。互联网在医疗领域是一种大势所趋的应用或技术，不是区分传统和新兴的参考指标。不过从投资角度来说，现在纯粹地用互联网或移动互联网去改变医疗的应用已经不受资本喜欢，无论从行业报告还是投资人圈子里的反应来看，都是这样的结论。相比之下，IVD、医疗器械等这些“所谓的传统医疗行业”回归医疗VC投资的主流。

　　胡旭波：互联网医疗刚刚开始。风口没有过，但是我觉得前期的风刮得太猛了，需要调整一下。互联网医疗在医疗服务、医生服务、药、医疗学术服务、等各个细分领域会出来几个领导企业，这个过程需要3-5年，这些行业的龙头企业的估值到时候会很高。但是目前大家的定位必须清晰。目前很多初创企业如果不能有清晰的定位，追求大而全，烧钱速度远远快于收入模式的建立，一旦投资人冷静下来，很快会有现金流危机，甚至死去。启明在这个领域目前投资了挂号网和梅斯医学。挂号网已经是中国*的医疗服务移动平台，梅斯医学在医生的学术服务和临床医疗大数据方面在持续建立核心产品。我们会继续看这个领域的发展和投资机会。

　　4. 如何看待精准医疗带给IVD行业的影响

　　刘云：

　　精准医疗简单的理解可以分为两部分，一块是基因检测、另一块是个性化治疗。而基因检测属于IVD范畴。以往由于政策、技术、关注度等原因，基因检测这块市场小得可以忽略不计，而目前这块市场正面临井喷。从最近FA推荐项目的数量来看，基因检测项目的比例大幅度提升，资本永远是最敏锐的。同时随着基因检测行业的增长，会使IVD行业整体从一个百亿级的小市场迈入千亿级别的大市场，这是对于行业的贡献。不过我还是有些许担忧，由于中国的国情，有些行业发展太快不一定是好事，我们呼吁政府、大企业、创业企业和资本各方尽力维护这个新兴行业的崛起。

　　胡旭波：精准医疗是IVD 的升级版本，从治疗前诊断贯穿治疗的整个过程，包括治疗效果监控和临床方案调整、以及后期疾病管理等。精准医疗的发展会继续扩大IVD产业的规模和级别。

　　5.对于政策的看法和建议

　　刘云：

　　国家相继出台了一些有利于IVD行业的政策，一些是重视大病预防，如农村“二癌”和城市“早癌”等筛查管理办法出台；二是将IVD列入产业规划，如十二五规划等等均对IVD产业的战略布局、优化升级、重大专项和技术创新等进行了设计规划。而另一方面，从企业实际反馈来看，去年执行的新的审批政策反而延长了产品审批申报的时间，报批成本也有所增加。IVD本身不像药品和植入性器械，政策管制应该相对放松，多交给市场来调节。

　　胡旭波：在治疗方案和临床路径上，希望能多把诊断作为治疗的起点，比如靶向药的处方必须和基因检测结合等。另外，在执行上还可以更到位，比如对抗生素使用前需要微生物检测等规则的执行等。

　　备注：

　　光合医疗是光合资本的医疗健康专业投资基金管理公司。团队的主要创始人分别来自医疗行业和互联网行业，这也决定了从成立之时起，光合医疗就带着浓浓“融合、革新”的基因。投后管理团队是清一色500强外资医疗的高管，其独特的投后管理理念—“ON模式”：讲究行业内外的纵横发展，纵向垂直创新，横向资源整合，在医疗创投界可谓风格鲜明、独树一帜。

　　启明创投成立于2006年2月，是一家中国*的风险投资机构，在上海、北京、苏州和香港设有办公室。启明创投旗下拥有四支美元基金，三支人民币基金，资金总额超过17亿美元，专注于互联网消费、信息技术、消费者和零售业、医疗保健以及清洁能源等行业早期和成长期企业的投资。

　　启明创投汇聚了25余位资深职业投资人团队，拥有累计超过100年的企业管理和风险投资经验。启明创投已投资超过120家企业，帮助众多企业成为了行业当之无愧的*，并在业界树立了良好的声誉。在努力成为创业企业的*投资者的同时，启明创投也与中国其它*的风险投资公司紧密合作，为年轻的中国企业提供所需要的投资者价值。