格力静候新玩家

2019-04-10 07:27 · 野马财经  资本市场部   
   
如此以来,格力电器的控制权将花落谁家,目前还未有定论,网上的大猜想仍很热闹。

在回答了一句“没找他(雷军)要钱”之后,擅长与传媒互动的董小姐最近沉默了接近半个月。

沉默之后,有关格力集团价值400多亿元的股权转让大新闻却突然降临,堪堪把“沉默是金”演绎得恰到好处。

如今,格力的故事里毫无疑问有董明珠浓墨重彩的一笔。而在未来,格力的故事还会继续是超级雇员与雇主的桥段吗?兴许,牌桌上的新玩家会出人意料之外。

董小姐渐行渐近?

清明节小长假刚过,格力电器(000651.SZ)复牌的讯息便如期而至。

在公告中,格力电器称接到大股东格力集团通知,后者拟以公开征集受让方的方式协议转让所持有的格力电器总股本15%的股票。正如5个交易日之前,格力电器公告所说,这一股权转让可能涉及公司控制权变动。

4月9日,格力电器开盘涨停,封单超130万手,把前两天涨得乐呵的美的集团(000333.SZ)远远的甩在了身后。市场情绪似乎在无声地宣告,这个老牌家电王国真的要换主人了。

时间回溯到2018年5月16日,“格力2018再启航”晚会上。当时,有两万多名格力电器员工来到现场。与此同时,60多岁的格力电器董事长董明珠也一袭银色亮片长裙礼服,款款而来。

在晚会上,她表示自己的心态依然是25岁。并承诺“只要是格力人,一人一套房。”除此之外,董明珠还透露,珠海市委市政府已经答应给格力一万套住房的土地。

更令媒体镜头注意到的是,董明珠的座位旁边是新任珠海市委书记郭永航。

工商资料显示,目前格力电器的大股东是格力集团,持股18.22%,而格力集团是珠海市国资委的下属企业,也就是说,格力电器的大股东其实是由国资控制。

正因如此,以董明珠为首的格力电器董事会同珠海市国资委方面关于上市公司控制权的角力,一直都是外界讨论的话题。当然,这也成为了董明珠连任与否的关键所在。

而在格力电器董事会换届延误的这7个月内,格力电器的“不分红”和投资银隆的负面消息对董小姐连任的局面着实不利。然而明面如此不佳,董小姐却还是成功连任,想必意味着各方势力已经达成妥协和共识。

或许是上天都在眷顾这个“女强人”,赢了雷军过后,董小姐又兴致勃勃地抛出了“6000亿”营收目标。这一切似乎都在传递着,董小姐不但没有远离,反而在渐行渐近,话语权愈发增长。

上世纪九十年代初,董明珠将幼子交给母亲,孤身南下广东,进入当时格力前身国营珠海海利空调厂。在这里,36岁的她从一名基层业务员做起,靠着不懈的努力和不服输的精神,工作业绩不断攀升。

1995年,董明珠升任销售经理。之后,格力空调连续11年产销量、销售收入、市场占有率均居全国首位,董明珠功不可没。2007年,董明珠出任格力电器总裁一职,五年后,她被任命为格力集团董事长,正式开启了格力的“董明珠时代”。

巧合的是,新一届董事会换届不久,大股东格力集团就抛出了国有股权转让计划。现在看来,格力集团似乎才是那个意欲离开的角色。

珠海国资欲即欲离

格力集团此番抛出15%的国有股权转让计划之后,将只剩下格力电器不到4%的股权。俨然将会从大股东的位置退下,成为至少排名第四的股东。虽然格力集团是珠海国资委全资控股企业,但是不到4%的股份,话语权将大大降低。

虽然如此,《公司法》却规定持股3%以上的股东仍可以向股东大会推荐董事,格力集团或正是基于这样的考虑,最终才会仍然保留3.22%的股份。

三年前,险资曾对格力电器垂涎欲滴,前海人寿甚至不惜仅用8个交易日将股价推升了27%的方式入股格力电器。最终前海人寿持有格力电器4.13%的股份成为第三大股东。随即管理层不断点名险资万能险违规后,前海人寿才逐渐减持至1.92%退居第五大股东。

与此同时,董明珠也试图通过收购珠海银隆,增加自己在格力电器的股份,最终收购案却也被否决。

和前海人寿、董明珠积极入股格力电器相反,珠海市国资委对格力电器的持股比例却在逐渐降低。1996年,格力电器刚上市时国资占股60%,随后几年通过股权分置改革、管理层股权激励、股权转让给分销商、二级市场减持和定增稀释,珠海市国资委持股比例一路下降至目前的18.22%。

据《上海证券报》报道,4年前一次股东大会上,董明珠表示,格力电器2004年时差点被以“白菜价”贱卖掉。当时,珠海市政府准备引入一家世界500强的外资企业入股。

如果格力电器被收购,我可以轻松地拿到8000万年薪。但是我想,即使珠海有了世界500强,但它不是我们中国的,更不是我们自己创造的,所以我就对此事强烈反对。”董明珠回忆道。

因此,由于董明珠和其他时任管理层的反对,外资入股格力电器最终作罢。不过,格力电器的股东洗牌也就此开始。

2005年,A股上市公司开始股权分置改革。经过股权分置改革,珠海市国资委对格力电器的持股下降至48.25%,从绝对控股变成了相对控股。股改后紧接着是股权激励,格力集团将近10%的股权受让给了管理层,格力集团的持有比例下降至39.74%。

图片来源:光大证券研报

两年后,格力集团再次将10%的股权转让给了河北京海担保投资公司(格力电器的重要销售商)。格力集团持股比例直接从39.74%下降到了29.74%。与此同时,格力集团开始通过二级市场对格力电器股份开始减持。

截至2009年底,格力集团在格力电器的持股比例已降至19.45%,首次低于20%。2012年,格力电器经过一轮定向增发后,格力集团的持股比例稀释为18.22%。

来源:格力电器2009年年报

现如今,10年过去了,在新一届董事会换届之后,格力集团再次抛出一个惊人的减持计划——转让15%的股份,对应价格在400亿元以上。

全网竞猜接盘者

在A股,格力电器向来以分红大方闻名。

据董明珠在2019年1月16日的格力电器临时股东大会上介绍,1991年至今,格力电器已累计分红454.96亿元,其中2012年至今累计分红400.06亿元。而据Wind数据显示,此次将让出大股东之位的格力集团,迄今到手的分红金额已超过88亿元。

但在去年,格力电器还曾因不分红、不转股,引发投资者争议。对此,股东大会上董明珠的回应依旧强势,“我这次迟些分红有什么不可以?按惯例分红,我这次起码能分一个亿,我何尝不想分,但是我没分!”她表示,随着格力的发展,依然会坚持分红。但怎么分,什么时候分,分多少,要根据企业未来的战略决定。

这话落地不久,2019年2月18日,格力电器发布公告,决定2018年半年度利润分配预案为向全体股东每10股派发6元,共派发现金约36.1亿元。

不难预见,格力电器未来的分红大概率仍会相当丰厚。所以,谁拿下格力集团这15%的股份,也就意味着每年都将有大把分红的银子入账。于是,在董明珠雷军10亿赌局谁将胜出、董明珠能否连任董事长之后,格力电器再次迎来大竞猜:

谁将接盘15%的股份,成为格力电器新主人?

目前,这一问题已开启全网竞猜模式,众说纷纭。

猜想一:董明珠联合经销商拿下控制权。支持这一看法的理由有:董明珠及格力电器的核心经销商群体实力强劲,董小姐更有巨商朋友作外援;董明珠本人对格力电器的影响力巨大,珠海国资日渐式微;其三,在国家政策层面上,已有多家国企上市公司变更控股权。

但也有分析认为这种猜想可能性很小。高达400多亿的资金对管理层及其经销商联盟来说难度极大;格力电器是公认的优质资产,此时推进MBO面临舆论压力。

猜想二:以混改方式公开拍卖。此种猜想的依据在于,珠海市国资委曾表示,本次控股权转让有望为国有企业混合所有制改革探索一条新的路径。而就在去年,格力集团曾开始启动“二次创业”的计划。格力集团未来的方向是希望走资本管理的路线,从“管资产”向“管资本”转变。

猜想三:划拨给更高一级的国资委或央企。北京师范大学珠海校区金融学教授郑勇在接受媒体采访时就分析认为,格力电器可能“更换一位更能担起格力未来发展所需能量和市场号召力的股东。”

猜想四:阿里、京东、富士康等新的战略投资者。格力集团转让股权的消息一出,便有传闻指向阿里巴巴,随后阿里等各方纷纷澄清。另有传闻称,近来富士康科技集团在珠海进行了大规模投资,有可能成为潜在的接盘方。但4月9日一早富士康方面便回应称,“不评论媒体及市场流言”。

当然,还有一种猜想是多方参与接盘,格力没有实控人。这一猜想以光大证券为代表,其在格力电器最新的研报中表示,“由于整体交易规模较大,我们预计可能存在多个受让方。”其进一步指出,“此次转让可能意味着格力将从国有企业转变成为一个持股比例较为分散、无实际控制人、完成混合所有制改革的公众公司,治理架构将发生根本性变化。”

如此以来,格力电器的控制权将花落谁家,目前还未有定论,网上的大猜想仍很热闹。甚至有网友脑洞大开提出猜想,雷军将出资拿下格力电器上演一出“输了赌局,赢了美人”的好戏。你认为格力电器的故事将如何继续,会不会有意料之外的新玩家入场呢?请留言说出你的看法吧。


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