过去180天，一名投资人的50条思考

● 趋势

01

趋势和变化中隐藏的价值远远大于当下的一切，谁能分析出变化，谁就能掌握未来。

02

我们已经从石油时代进入到数据时代，在今天，数据就是新的王牌。今天的企业掌握的数据一旦达到万亿级规模，它将不仅仅要考虑技术、产品、管理，还要考虑政策与政治。

03

过去，投资人们一直推崇“技术改变未来”，但如今看来，技术以外，全球政治与社会结构的变化将影响所有的公司。

04

大型科技公司的政府关系处理会越来越难，但越来越重要。更多企业面临与政策的碰撞与矛盾，新一轮的反垄断法也许会产生，很多大公司在未来也许会被迫使拆分，被分裂为小公司。

● 全球化

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全球的经济发展进入了新阶段。机会总藏在逆势里，比如“全球化”受阻趋势下，很多产业链、供应链的重塑会带来不确定性，也会产生一些新机遇，虽然这些机遇还很早。

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中国目前在酝酿的机遇有很大一部分在国产化、进口替代上，譬如中美关系矛盾导致供应链重构，中国可能会发展出更多进口替代产业，这个进口替代是多元的，包括政府、国企、央企的消费行为；又比如手机供应链的重塑可能需要更好的国产技术和产品，这里面都涌动着新变化。

● 中国未来的创业机会

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过去二十年，中国的大部分机遇来自To C市场和To C互联网化，而未来二十年，一定是企业通过互联网化带来的提高效率的机会，不仅仅是SaaS，还包括B2B平台、智能终端IOT和机器人等一系列行业，这是未来中国一定会存在的重要机会。

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如今企业“互联网化”来帮助社会提升效率，是未来20年的重头戏。从2018年开始，中国就业人口进入负增长，这意味着随着人口负增长、老龄化，中国的人均产能（或者人效）必须要效率更高。

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我们需要注意到这样一个问题：老龄化社会的人才问题如何解决？随着人的寿命延长，人类工作的年限也会被拉长，如果退休年龄从原来的60岁变成80岁，政府如何对人才做再培训？人们如何再就业，找到自己的价值？这是一个结构性的社会问题，很多国家都需要去思考。

● 业务

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2020年重要的是把业务做扎实。只要你夯实自己，市场的未来空间会随着你的自有产品和实力不断提升。

11

业务是需要时间来释放能量的。快速增长尤其是揠苗助长，在未来一两年不一定是件好事。

● 管理

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管理一家公司是很难的。管理没有捷径，需要时间、需要踩坑，踩坑的过程才能真正带来学习和成长，否则讲太多都只浮于理论。

● 商业模式

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互联网的商业模式=迭代更多生意和服务+赚更多的钱。我们看今日头条、抖音，它们不仅仅是媒体，还能带货，做电商，利用更强的增值服务来提高单点收益率。

● 面对危机

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机会往往存在于复杂的环境之中，观察市场上的噪音固然重要，噪音带来挑战，但我们的问题应该是，创业者是否有能力应对这些噪音？如果他们有能力成功面对，那就抓住了机会。

● 如何看人

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有一次我在新加坡跟彭蕾（阿里巴巴资深副总裁）吃饭，我问她，马老师（阿里巴巴创始人马云）焦虑吗？她说，还是挺焦虑的，而且马老师老会让他们也觉得很焦虑。和蔡崇信（阿里巴巴集团副主席）聊天时，他也提到“Paranoia”这个概念，这就是一种恐惧感。我认为，创业者应该有一定程度的恐惧和敬畏。恐惧感会让人不断追求进步，不断要求自己和团队做得更好。

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对于创业者，我很看重他的全面性。一个人不可能是*的，但一般来说，一个人越全面，表现就往往越优秀。一个特别聪明但又特别偏激的人，在我看来是不够全面的。

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如何去判断一个人，这种感觉是磨练出来的，很难描述。因为没有人有*的模板，人总在随时成长，这个人应该怎么样、会变成什么样，是没有*性的。

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我做投资二十年，在对一个创业者的判断上，从初期到后期总会有反差，所以只好通过复盘来反复确认自己对一个人的认知，看之前的判断跟现在的差距，来形成一个更全面的判定标准。

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创业者要和他所做的事情相互必须匹配。

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投资人会看创始人的综合性格，技术能力，吸引人才的能力，以及驾驭一个大企业的能力。他是怎么跟其他投资人沟通的？怎么跟团队沟通？团队对他的感觉是什么？结合这些综合要求和因素去考量，让人跟事匹配起来，这样的投资成功概率才会更高。

21

为了判断匹配度，我们在跟创业者沟通时会提各种问题。但是很多时候，答案正确与否不是最重要的，这个人的思考、分析、表达，在考虑问题过程中所反应的个性特点和思维方式才是重点。

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高学历不代表就一定是好的人才，没有高学历的优秀人才也非常多。中国很多优秀创业者并非来自名校，但他们自学能力很强，能够将自己的业务逻辑和思路讲得很清晰，这种人也会得到投资人的青睐。高学历有时也会让人对某些特别市场的敏感度没有那么强。

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创业者都是固执的。如果没有一个坚定的理念，很容易就被人家带跑了。要笃定，在一条路上持续前进。

● 为人处世

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很多时候，结果是没办法完全掌控的，你*能掌控的，就是此刻自己的努力程度。

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做任何事情都要让自己做到全力以赴，这是我认为做事情的最基本要求。就算最终拿不到最高分，但只要自己真的全力以赴了，就不需要对任何人负责，因为你已经做到自己的*。

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能否持之以恒很重要。一旦当你决定开始做一件事，你就要有把它一直做下去、做到好的决心，不能因为各种原因想要放弃——要么做好，要么不做。

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最影响人的是环境，一直处在同样的环境里，做着同样的事情，就会看不到很多东西。即使你有意识去涉猎更多元的信息，比如去读一些不同的文章，但这不是一个能直接刺激自我认知的方式。每天接触时间最多的是你所处的环境，这才是最能影响你的要素。

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在不变的环境里，想主动改变自己往往会很难。而在不同的环境里，人会自发去改变自己。

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当创业者遇到瓶颈时，如何去取得突破？我的答案是，一定要跳出熟悉的环境，在新环境里重新塑造自己、打磨自己、理解自己。在这个过程里他可能会发现，原来这个世界还可以是另一番样子。

● 投资

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未来一两年，有品牌的、表现好的基金，会越容易拿到钱。所谓的品牌基金寡头化，在未来三、五年在中国会逐步形成。2020年可能会是一个分水岭，好的基金脱颖而出，不好的基金可能会被淘汰、洗牌。

31

未来两年应该是*的投资时机。 往往市场不好的时候，就是*的投资时刻，此时此刻更需要反向思维（contrarian view）。

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寒冬之下，估值必然更加理性，而且钱少能让拿到钱的企业，资本效率更高。当然，乱象中寻找机会谈何容易，但也因此更加考验投资人的判断力，更考验投资人是否有足够的坚持与耐心！

● 造车

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在车辆销售方面，中国是全世界*的市场，而且市场规模依然在增长。并且，中国正在努力开放自己，不再限制国外的企业，这个市场向全世界所有的企业开放，无论是国外企业还是本土企业，他们的机会都是均等的。

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造车是一个“产品至上”而不是“服务至上”的行业，“产品至上”才是打造一家优秀的汽车企业所需要的。我们应该关注的是给终端用户提供良好的产品使用体验，这是我的信念。

● 内容IP

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IP是可以沉淀下来并带来持久的成功，前提是你的套路找对了，内容生产做对了。

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判断一个内容公司将来的价值，一是看财务上的年化收益，比如一部电影花了多少钱？票房赚了多少钱？等等；二是看IP背后的价值是否可以无限衍生：商品化做好了吗？衍生品做好了吗？以及落地乐园设施的发展等等，比如迪士尼、环球影城。今天我们看到的漫威的价值不仅仅是单部电影票房的价值，而是背后所有IP的价值。

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中国对精神和内容消费的需求很大，属于中国IP的价值还没有被开发出来，这需要时间。

● 新兴市场

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回顾历史，发展中国家有两层红利：经济红利与互联网的技术红利，这两个红利叠在一起，成长的速度会更快，这也是中国在短短的十几年产生如此多独角兽的原因。

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下一个十亿用户的独角兽产品会来自于东南亚、印度和其他发展中国家，目前，这些经济体的消费力还没有完全起来。

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只有当一个区域的人均GDP真正增长起来，可支配消费额度变大，这个区域的电商才能发展起来——可支配消费更多，意味着从衣食住行等温饱型基础消费转变到旅游、健康、健身等其他相关消费，这也意味着更大幅度的提升空间。

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一旦移动数据费用、消费习惯、产品内容等问题都能解决，新兴市场的“阿里巴巴”、“美团”等业务形态将会快速成长起来。

●印度

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2018年12月去印度，我发现很多东西和过去相比不一样了：国家出台了很多政策措施，比如GST统一了增值税并减少了跨省摩擦；4G牌照运营商JIO降低了通讯的数据费用；统一的支付ID即UPI（Unified Payments Interface）降低了支付环节的复杂性。今天的印度有4亿移动用户，交易开始全面往互联网迁移。

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印度的经济潜移默化地在发展。虽然它没有经历中国经历过的腾飞，但是它也在慢慢地发展。印度中产阶级人群开始有一定体量，二线城市的消费力也在提高——这个人口基数跟中国差不多的国家，如今真正有效的消费人群也不小了。

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现在的印度市场有两极化的趋势：头部独角兽公司估值很高，而且是有些非理性的高，能看出大家都在为印度的未来买单。这些公司产生的实际消费或交易，与所谓的收益和价值相比，我认为还是偏低的，至少低于中国公司。

● 教育

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教育是多元的。学业固然重要，但身心发展也同样重要，这当中包括social能力、领导力以及体能等很多方面。我对我自己的小孩的要求，就是希望培养他们的全面性。

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能否在人际交往中塑造开放型的性格？能否在锻炼领导力中树立强大的信心？能否拥有一个经得住考验的强健体魄？这些都是要去努力的。

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小孩子不可能样样都好，肯定有短板。只要他的短板不是很短，长板尽量拉长，那么在全面性这件事上就是ok的。

● 职业选择

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有人问我，我该加入创业公司还是大公司，或者去创业？我觉得都很好，因为在谷歌这样的大公司能学到的东西，与在创业公司学到的东西，是不一样的，可以多元化地去看待这些选择。

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年轻时不用太在意工作是在大公司还是小公司，真正重要的是抓住当下的大趋势和大方向。身处未来的大趋势之中，不论做什么都可能会获得更多体验与回报。

50

多出去旅游，多看看世界，这是我非常鼓励大家去做的。

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