最近有家精神病院，1年狂赚10亿

近日，民营精神病医院康宁医院第三次冲击A股的消息，在创投圈引起热议。如果能够成功，它将成为首家A+H股上市的精神专科医院。

康宁医院是国内规模*的精神病专科医院，成立于1997年，也是国内*一家非公立三级甲等精神病专科医院。

2015年11月，康宁医院登陆香港联合交易所，成为“精神病院*股”。一年后，其曾尝试冲刺A股，后来公司两次中止审核，直到2017年才再次重新启动上市，但是国内上市之路无奈滑铁卢。那次失败，暴露了康宁医院许多问题。其中最被质疑的就是其运营模式——医院托管模式。

2020年，康宁医院重启登陆A股计划，并对外称已经对业务和策略做出了调整。截至2020年底，康宁医院集团旗下医院已达30余家，其中24家为自有医院，自有医院营收9.78亿元，相比2017年翻了一倍。整体营业收入为10.31亿元，较2019年增长了19.86%。

与此同时，近两年国内精神健康行业也进入高速发展阶段。据中国卫生健康统计年鉴的数据显示，2019 年中国精神病医院数量增长至 1545 家，其中非公立精神病医院841 家。据天风证券统计，从2015到2019 年，中国精神病医院总收入由 377 亿元增长至 662 亿元，年复合增长率为 15%。

然而，除了国内行业竞争的加剧，康宁医院还需要解决很多来自内部的问题。违规被处罚事件和医疗纠纷仍然是影响医院声誉的重要因素。另外，康宁医院还有一个必须要解决好的问题——资本市场赚钱与医院本身公益属性之间的平衡。

一家精神病医院的上市路

“精神病医院上市，到底谁疯了？”

近日，康宁医院发布公告称，拟发行A股并在深交所创业板上市。此事在网上引起热议。

据悉，康宁医院是一家民营医院，更是国内*一家非公立三级甲等精神病专科医院。在2015年11月，康宁医院登陆香港联合交易所，成为“精神病院*股”。现在，康宁医院已成为国内规模*的精神病专科医院。

由于专科类属性，加上人们对精神类疾病的忽视，康宁医院名声不显。仅在这所医院所在地，以及业内早已广为人知。

这却是一家老牌民营精神病医院，翻阅康宁医院创始人的创业故事，初心是“拯救”精神病人。

康宁医院官网显示，公司于1997年在温州成立，创始人管伟立。80年代，管伟立卫校毕业，进入温州市精神病院工作。管伟立当时发现，精神病人就医困难，“一床难求”是常态，托关系才能得到一张破床位。就算住进医院也不能得到好的治疗，医院“铁门铁窗”，环境“又脏又臭”。

希望精神病人被有尊严的治疗，管伟立辞去工作，和妻子一起成立了“温州市康宁精神康复医院”，也就是康宁医院前身。

和传统精神病医院不同，康宁医院环境更为舒适。“堪比星级酒店的前台和接待区”和“宽敞明亮的住院区”，有用户这样介绍康宁医院。

在自身和社会需求共同作用下，康宁医院逐渐发展壮大。到2008年，康宁医院门急诊工作量达8万多人次，比建院初期增长5倍多，年总收入每年递增30%左右。

2015年，康宁医院达到一个新高峰。问诊人次近13万人次，住院率约93.9%，营收超3.4亿元，净利润5162.19万元。利润率不可谓不高。这一年，康宁医院顺利登陆香港联合交易所，成为*家上市的精神病医院，在业内名头越来越响。

在香港上市一年后，康宁*次向A股发起了冲刺。“买港股的人太少了，能影响到的人不多。”管伟立曾解释，在内地上市会让人们更多地了解公司，更多地关注行业。

康宁医院的A股上市路走的并不顺利。有消息称，2017年康宁医院因为关键人员离职，曾两次中止审核，直到年底才重新启动。

但是，历经风雨也未能见彩虹。2018年1月，公司A股首发申请被否，康宁医院最终遗憾无缘A股。

繁荣下的暗礁

虽然康宁医院*次赴A之路失败，但是不代表其成绩变差。相反，近年来，公司规模在大范围扩张，营收也一直在高速增长。

据康宁医院披露，其2015年有5家自营专科医院，4家代托管医疗机构。到了2017年，康宁医院集团体系医院总数达到39家，仅一年新增就有14家。港股上市两年后，公司医院数量增长3倍多。同时，医院投入运作床位也从2015年的2000多张，增至2017年的4000多张。

据康宁医院年报数据，2016年公司总收入约4.15亿元，同比增长20.9%；2017年，集团全年营收6.66亿元，同比增长60.4%；2018年，公司营收7.46亿元，同比增长11.93%，归属于公司股东净利润8059.6万元，同比增长64.24%。

无论从哪方面看，康宁医院都属于“优等生”。但是，优等生为何不被“优待”？

据媒体报道，2018年发审委曾对康宁医院有几点疑问，是否符合会计准则、是否与关联方存在关联交易情况、自有和租赁的物业改变规划用途的问题，以及投资地产等问题。

有业内人士透露，有一个问题曾被重点询问，就是康宁医院的管理模式问题。

在康宁医院的托管模式中，是通过管理输出方式向精神专科医院、以精神康复为主的综合性医院和精神科科室提供管理服务。发审委曾就此点详细发问，“所管理医院未列入合并范围的原因，向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为，是否符合会计准则的要求”“是否涉及科室承包、租赁，是否符合相关法律法规的规定”。在业内人士看来，这种商业模式或许让监管机构质疑。

除了这些能在报告中看到的问题，康宁医院还面临着医疗纠纷、人才短缺以及管理问题。

据媒体统计，从2014年到2017年上半年，康宁医院共涉及医疗纠纷25件，死亡事件16起，赔偿支出数百万元。有媒体报道，康宁医院曾出现患者跳楼自杀、治疗中致患者意识丧失以及误诊等情况。相比于公立医院有强大的公信力，民营企业稍有事故就会导致名声受损，死亡事件更是重锤。

此外，康宁医院还出现未给员工缴纳社保的情况。据《每日经济新闻》报道，在2017年6月末，康宁医院未给32%的员工缴纳公积金，未给27%的员工缴纳除工伤保险以外的其他4项社会保险。

人才流失严重也是其弊病。据悉，从2014年到2017年上半年，康宁医院主治医师占比从3.91%下降至3.84%。医师离职率虽然从14%降到5.63%，但是业内人士认为，医院需要更为稳定的医师，这仍然属于严重人才流失。

综合各种因素，此前康宁医院无缘A股，不是因其不够幸运，可能是还不够资格。

三次冲击前途难料

错失不意味着放弃，康宁医院在2020年又重启了A股上市计划。而对于此前的种种问题，康宁医院曾对媒体表示，已经对业务和策略做出了调整。

据悉，在2018年后，康宁医院发展战略调整，集中优势力量发展自有业务。截至2020年底，康宁医院集团旗下医院已达30余家，其中24家为自有医院，还包括1家独立设置的互联网医院（怡宁心理互联网医院）。自有医院住院床位数为7483张，门诊人次达到27.72万人。同时，财报显示，截至2020年末，康宁医院的营业收入为10.31亿元，较2019年增长了19.86%。其中，康宁医院自有医院营收9.78亿元，相比2017年翻了一倍。

今年8月，康宁医院发布年中报告，今年上半年其营收为6.23亿元，同比增长33.89%。自营医院增至25家，运营床位数增至8328张。

出色的业绩或许是康宁医院再次尝试的底气。但是也有人疑惑，为什么康宁医院非要A股上市呢？管伟立曾公开说，“一为打破对精神疾病污名化的偏见；二为吸引高层次的人才；三为医院长远发展争取资本市场更多的支持。”

业内人士认为，或许还有更为实际的原因，那就是国内精神健康领域开始快速发展，康宁医院需要资金来稳住龙头地位。

在康宁医院最近发布的公告中提到，拟投入募集资金金额为3.02亿元，将用于温州康宁台州中心医院建设项目、温州乐宁老年护理中心项目、浙江怡宁健康科技有限公司社会心理服务台体系建设研发项目。

国内精神健康市场潜力大。早在2015年，康宁医院曾提到，中国当时有1.8亿人患有精神疾病。这就相当于，每8个中国人里就有1个患有精神疾病。

这个说法在当时难以考证，也备受外界质疑，但是这个数据现在看来却不夸张。据《柳叶刀》2019年数据，中国18岁以上人群中，16.6%至少会遭遇一种精神疾病，这部分人群占总人口80%以上。而目前，据公开数据显示，仅我国精神心理疾病发病人群和医疗服务需求人数就达2.5亿人。

伴随着需求，国内相关企业也在暴增。据中国卫生健康统计年鉴的数据显示，2019 年中国精神病医院数量增长至 1545 家，其中非公立精神病医院841 家。2015-2019 年，非公立精神病医院占比由 30%增加到54%。据企查查数据，目前我国现存“精神卫生”相关企业共7824家，仅2020年就新增706家。

此外，精神类医院营收也在增长。据天风证券统计，从2015到2019 年，中国精神病医院总收入由 377 亿元增长至 662 亿元，年复合增长率为 15%。

此次康宁医院在资本市场上卷土重来，如果能够成功，它将成为首家A+H股上市的精神专科医院。然而，除了国内行业竞争的加剧，康宁医院仍然需要解决很多来自内部的问题。违规被处罚事件和医疗纠纷，仍然是影响医院声誉和发展的重要因素。另外，康宁医院还有一个必须要解决好的问题——资本市场赚钱与医院本身公益属性之间的平衡。

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