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SaaS行业再度开启高估值热潮?凯联产业研究院《中国SaaS赛道研究报告》为您揭秘

凯联产业研究院认为2020年以后供需两端进入到新的阶段,希望能够从一二级联动的投资角度来观察中国SaaS赛道的中长期发展,同时也期待一个一二级同步繁荣的软件服务市场。
2021-12-17 14:12 · 投资界综合     
   

凯联产业研究院以中外对比维度、长周期眼光,一二级联动视角发布《中国SaaS赛道研究报告》,以期充分理解软件业中SaaS模式优劣,清醒看待不同阶段差异,探究企业投资机遇。以下是报告的部分重点内容:

凯联资本注意到,自2020年以来,由疫情限制而推动的社会活动在线化、经营活动数字化需求带给IT技术的供需两侧以新变量。以SaaS(软件即服务)为代表的云服务新模式,凭借着开箱即用、扩容快速、持续更新、付费灵活、成本低廉的优势而实现了广泛的市场教育和用户积累。不同规模和体量的企业都在不同程度的尝试和采用SaaS解决方案来处理日常经营环节的各种问题。

受到用户教育的普及及潜在市场激活的利好,一二级市场对SaaS赛道的看好和资金支持在逐渐加强。在一级股权市场上,据凯联产业研究院统计,2021年以来已有300多亿人民币的资金投向了SaaS赛道的股权市场,远超2019年以前的股权投资力度。

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2021年,一级市场中的头部机构在SaaS赛道频繁出手,以红杉中国出手17次,经纬中国出手11次,GGV纪源资本出手9次最为活跃。除此之外,金沙江创投、SIG海纳、光速中国、钟鼎资本、IDG资本等也相对活跃。

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二级市场上,疫情对线上化和数字化的催化带来了中国SaaS上市公司的股价上涨。2020年中下旬,部分SaaS公司股价受到业绩表现和估值提升的影响而出现了高点。从市场反应来看,港股(有赞、微盟、明源云)和A股科创板(金山办公、光云科技)愿意给SaaS企业相对较高的估值倍数。尽管2021年以来国内二级市场的SaaS公司股价出现了不同程度的回落,但相比于传统软件公司的估值仍旧有大幅的提升。

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凯联产业研究院认为,牵引中国一级股权市场的SaaS热潮的重要原因是,美国市场上一二级市场上SaaS赛道热度更高,资金正在疯狂的涌向以SaaS为代表的云计算领域,美元基金尤其认可云计算的服务模式和未来前景。美股市场上传统软件模式和SaaS云模式的软件服务公司非常繁荣,已经有近百家SaaS上市公司,市场成熟度、数据公开性、研究完善性都远好于中国市场。

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SaaS业态的繁荣主要集中于北美、西欧及澳大利亚等发达国家。Forbos发布的未上市Cloud100名单中包含有未上市的SaaS独角兽企业,基本以美、欧、澳、以色列为主。2020 年 Cloud 100 的股权价值达到了惊人的 2670 亿美元,平均每家公司的估值达 27 亿美元,其总估值就相较于 2019 年的 1660 亿美元猛增了 60%。2021年Cloud 100所有上榜公司总估值为5180亿美元,与2020年的2670亿美元相比,同比增长94%。

凯联产业研究院认为,自传统软件业发展以来,SAP、微软、甲骨文等公司的经营皆以全球化市场为销售对象,SaaS模式更容易开展全球化布局,形成了10亿人口左右的美欧主市场。但我们并未能发现国内SaaS公司出海较为成功的案例。

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全球协同的美欧SaaS市场和中国市场做对比,美欧市场的总GDP水平大概是中国的3倍左右,人均GDP水平在5倍以上,平均3%的GDP增速低于中国的平均6-7%,而SaaS市场的货币化规模大概是10倍以上的差距,凯联产业研究院认为中国的SaaS赛道从宏观层面而言机会巨大,将伴随着我国人均GDP水平的增速提高和劳动力价值的提升而长期收益。

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凯联产业研究院回顾科技发展史发现,自上世纪四五十年代的第三次科技革命以来,IT技术不断改造着世界。电子化、信息化的过程中,软件承担起了社会运转、企业经营稳健、高效的重要责任,财务电算化、MRP、ERP、MES、OA等企业内部管理软件不断升级迭代,用IT技术赋予精细管理能力。软硬件使用成本下降,易用性提升,不断渗透是IT行业发展的主线,近20年中,由虚拟化技术推动的云化进程占主导地位。

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推进IT技术渗透过程中,需求端对IT技术成本下降和能力强化的需求一直持续存在,而供给端则需要不断的调整底层技术架构、产品形态,及商业模式以符合越来越扩大的客户群体的需求,从而实现更大的商业价值。云计算、数据智能、人工智能是当下IT技术供给端给出的代表性新模式、新方案。这其中,SaaS是我们认为起到核心应用环节作用的重要组成部分。

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传统企业管理软件模式因成本、技术复杂度、可扩展性等限制,很难服务到占社会经济活动相当比重的中小微企业。中小微企业缺少数字化意识、缺少专业技术人才,以及缺少对高昂成本的支付能力,一直在限制着软件服务向中小微企业的渗透。

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从2004年的萌芽到现在,中国的SaaS赛道发展也已经有17年的历史,凯联产业研究院认为2020年以后供需两端都发生了重要变化,进入到新的阶段,“千帆竞发,顺势而为”,我们希望能够从一二级联动的投资角度来观察中国SaaS赛道的中长期发展,同时也期待一个一二级同步繁荣的软件服务市场。

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凯联资本将持续关注于中国的IT软件服务赛道。

欢迎联系凯联公众号索取报告完整版。

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