北京送出今年第一个创投「红包」

2022年创投行业第一份“春节大礼包”来了。

昨晚（1月17日），北京正式发布《关于加快建设高质量创业投资集聚区的若干措施》（简称《若干措施》）的通知，从募、投、退等角度明确对VC/PE的支持，并推出一系列政策“红包”，例如引导社保基金、保险资金、理财资金入场，对符合条件的给予风险补贴支持；对完成募资、符合条件的新设投资机构，可给予不超过500万元的募资奖励等等。

此外，北京还专门列出4条措施，要求加强综合服务保障，从税收优惠、人才引进等方面作出详细安排。可以预见，一个高质量创业投资集聚区将在首都渐渐形成。

投资端：鼓励聚焦前沿硬科技

《若干措施》的第三条提到：“持续扩大朝阳区科技创新创业引导基金管理规模，加强与北京市科技创新基金联动，共同发起设立人工智能、生命科学、量子科技、工业互联网等前沿硬科技创投基金。”

而在出资上可谓是大手笔，对符合北京市政策导向、聚焦原始创新投资、由顶尖投资人管理、基金总规模不低于20亿元、存续期不低于10年的创投基金，北京市科技创新基金出资比例最高可达到子基金总规模的50%，市区两级政府投资基金合计出资比例最高可达到子基金总规模的60%。

要知道，对于政府投资基金而言，出资比例达到子基金的50%，甚至60%的情况并不常见，以此可看出北京对于硬科技创投的支持力度。

事实上，硬科技投资越来越成为主流机构们的共识，过往模式创新投资难以为继，反而是在宏观环境变化以及国家政策引导与扶持下，科技创新让VC/PE看到了新的机会，投资界曾报道，甚至连消费投资人也开始转行投起了硬科技。

各方合力下，造就了2021年最火热一幕。清科研究中心数据显示，2021年前三季度，一级市场获得投资金额最多的前三大行业均来自硬科技，分别是半导体及电子设备、生物技术/医疗健康以及IT，对应的投资金额分别是1927.25亿元、1847.59亿元和1577.46亿元。

硬科技项目中，属人才最稀缺。在刚刚过去的这一年，我们看到科学家/大学教授成为一级市场的“香饽饽”，有不少机构甚至表示，会从大学校园里邀请顶尖的研究学者出来创业。投资机构为了适应这个变化，本身也进行了一次自我革命，正如深圳某位一线投资人透露，现在自己的投资团队中，基本不招金融背景出身的学生，而是试图吸引更多学理工科的人才加入。“如果投资人缺乏理工背景，与科学家、科技创业团队沟通时，一定会存在认知障碍。”

坐拥科技创新最具活力的中关村，北京在《若干措施》第八条，同样提到“人才”之于硬科技项目的重要性。“推动科学家参与基金出资和决策，聚焦支持高校院所、科学家基础研究和原始创新成果孵化转化。”

此外，还提出引导创投机构聚焦中关村示范区持续加大投资力度，北京市科委、中关村管委会对符合条件的创投机构按照其实际投资金额的一定比例给予风险补贴资金支持；对投资落地朝阳区的项目，朝阳区给予同比例配套资金支持。

募资端：引导社保基金、

保险资金、理财资金入场

《若干措施》的第四条表示：“积极引导社保基金、保险资金、理财资金与优质创投机构、政府投资基金合作，聚焦本市科技前沿和硬科技领域开展投资。”

而在鼓励政策上，北京也是诚意满满。对参股创投基金、私募股权二级市场基金（即S基金），符合相关条件且实际出资金额在3亿元以上的社保基金、保险资金和理财资金，北京市科委、中关村管委会分档给予风险补贴支持。

其中，实际出资金额在3-5（含）亿元的，给予不超过500万元风险补贴支持；实际出资金额在5-10（含）亿元的，给予不超过800万元风险补贴支持; 实际出资金额在10亿元以上的，给予不超过1000万元风险补贴支持。对创投基金在朝阳区注册的，朝阳区给予同比例配套资金支持。

为何专门针对社保基金、保险资金以及理财资金出一条措施？事实上，这正回应了私募股权行业长期面临的“募资难”问题，前三者一直被视作投资市场上的理想LP，资金雄厚、期限匹配，然而却未被大量释放出来。最具代表性的便是理财资金，在2018年《资管新规》发布前，每当创投机构面临新一轮基金募集的时候，第一个选择去拜访的便是银行，然而随着新规发布，后者缩紧入市股权投资领域，一众VC/PE因募资失败挣扎度日。

幸运的是，事情正在起变化。同样以理财资金为例，自2021年以来，监管层接连发文支持银行理财资金参与股权投资，从2021年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》，到中国银保监会发布《银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，越来越多的理财资金开始活跃在一级市场。

据清科研究中心数据，截至2021年6月底，我国获批筹建的理财子公司共有27家， 其中4家为合资理财子公司。在获批筹建的理财子公司中，已有21家正式开业。据不完全统计，其中10家探索进入股权投资市场，通过做LP和直投的方式，已投资19支基金和3家企业，投资金额超100亿人民币。而在今年1月7日，又一家银行理财子公司诞生，当日浦发银行公告称，旗下全资子公司浦银理财获准开业，注册资本50亿元人民币。

保险资金的“松绑”信号更加明显。2020年11月13日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，明确取消原先保险资金财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求，推动保险公司更加积极开展股权投资。

2021年4月，银保监会又下发相关通知，鼓励保险资金通过市场化方式投资产业基金，加大对先进制造业、战略性新兴产业的支持力度。2021年9月18日，中国银行保险监督管理委员会发布《中国银保监会办公厅关于资产支持计划和保险私募基金登记有关事项的通知》（银保监办发〔2021〕103号），将保险私募基金的设立由“注册制”调整为“登记制”。

与此对应随之而来的是，中国太保、泰康人寿等险资巨头扎堆成立私募基金，有的甚至由公司总裁亲自挂帅，投资、风控部门“一把手”等组建豪华团队。例如2021年07月，中国太保旗下一家私募基金管理有限公司完成私募股权、创业投资基金管理人备案登记；2021年11月，泰康人寿与太平洋人寿共同参设的一家私募投资基金——上海易峰私募投资基金合伙企业（有限合伙）成立，注册资本为19亿元……

最近也是规模最大的一笔发生在2021年11月29日，由包括中国人寿、平安人寿、阳光人寿等在内的15家险资企业，以及其他3家不同背景企业组成的18位股东共同出资，成立中保融信私募基金有限公司，后者注册资本达148亿元人民币，在VC/PE圈引起一阵轰动。

相较于保险资金、理财资金，社保基金倒是一直比较活跃。2021年，投资界12月1日消息，全国社保基金出资40亿元投资中金启元基金。据了解，这是社保基金第二次出手母基金，2019年，社保基金通过元禾辰坤FOF首次尝试股权母基金投资。

从这些可以看出，《若干措施》第四条将加速此三类LP进军VC/PE，为创投机构引入更多活水。以上还未提及的是，《若干措施》还专门就募资成功提出奖励，第六条措施写道：“对完成募资、符合条件的新设投资机构，朝阳区根据其管理基金实际募集资金规模，给予不超过500万元的募资奖励。”

退出端：“点名”支持S基金交易

《若干措施》第十一条明确北京市股权投资和创业投资份额转让平台在朝阳区率先设立专属服务窗口，支持创投机构开展份额转让交易，提升创投基金流动性。

“支持社会资本发起设立私募股权二级市场基金（即S基金）、并购基金等，面向创投基金或投资项目受让二手份额或股权，拓宽私募股权和创业投资退出渠道。”

众所周知，退出是创投周期的最后一步，也称得上最关键的一环。正如某投资人在中国股权投资年度论坛上谈到的，“退出是VC的一个终极目标，进就是为了退，我们在任何一个项目选择的时候，首先在我们基金内部有一个原则，就是‘以退为进’。”

长期以来，IPO是创投机构的主要退出通道，然而2021年以来，二级市场处于明显的风云变化之中，项目上市时间不合适大大影响了基金的回报情况。因此，VC/PE也在不断探索着更多的退出方式。

2020年12月10日，证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点，该试点为全国首创，让S基金即二手份额基金，开始真正成为VC/PE退出的可选项之一。

值得一提的是，在北京成为股权投资和创业投资份额转让首个试点后，一些S基金相继在京设立。2020年12月28日，北京清科和嘉二期投资管理合伙企业（有限合伙）在京落地，这也是首只在京设立的S基金，总规模20亿元，首期规模5亿元，。

随后，专注于私募股权二级市场的外资机构科勒资本（Coller Investment Management Limited）在朝阳区新设基金管理人——科勒（北京）私募基金管理有限公司，成为首家在京落地的外资S基金管理人。

截至2021年9月5日，投资界了解到，北京试点份额转让平台已完成4单交易，在谈交易多单，参与交易的基金份额超过10亿元。

北京S基金交易试点的初步成功为后续推广到全国打开了一个口子。2021年11月29日，证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。这意味着，上海将成为继北京之后，第二个拥有国内S基金公开交易平台的城市。

回到本次《若干措施》，该文件专门提出支持成立S基金，足以可见北京对于完善一级市场生态链的重视程度。2021年12月，《北京市关于促进“专精特新”中小企业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》征求意见的通知中也有表述指出要充分利用各级政府投资基金支持北京股权交易中心私募股权份额转让交易，鼓励现有母基金引入S策略。

需要指出的是，《若干措施》并不局限于以上提到的内容，还就优化创投机构落地服务、加强综合服务保障等进行具体阐述，例如提到“积极落实公司型创投企业所得税优惠政策试点、推动创投机构及其个人合伙人、天使投资人享受税收优惠政策、朝阳区按照创投机构或优秀创投人才形成的区级贡献的一定比例给予奖励”、“加大人才引进和服务保障力度，对纳入“优质创投机构库”、年度经济贡献排名前十的机构，做好引进应届毕业生、办理工作居住证等人才服务”等等。

创业投资已经成为地区经济发展的重要动力。2022年伊始，北京《若干措施》的推出，或将给国内其他城市带来更多的借鉴和参考意义。

本文来源投资界，作者：刘凯程，原文：https://news.pedaily.cn/202201/485367.shtml