白酒大反攻，吃喝板块异动

01 酿酒板块再次爆发，酒ETF午后直线拉升超3%，发生了什么？

6月12日，酿酒板块表现强势，酒ETF午后直线拉升逾3%。用泰顺10CM涨停，威龙股份7天6板，重庆啤酒、百润股份、酒鬼酒等跟涨。

根据近期研报，多家券商认为当前可逢低布局酿酒行业。

国泰君安证券指出，白酒整体顺周期属性较强，近期由于经济数据披露后板块产生较大波动，当下时点向下空间有限，经济数据的趋势有望逐渐强化政策预期升温，预期低点、估值低点下边际催化有望带来较为明显的预期修复，布局机会已显。

国泰君安证券进一步指出，Q2白酒消费主要集中于五一、端午等小旺季，短期淡季叠加气温升高，终端动销相对平稳，分场景看当下宴席消费仍保持积极趋势，婚宴、会议等表现亮眼，商务消费仍处于渐进式复苏途中。从产业维度看，白酒商业模式优秀、产业韧性突出，股价波动更多基于宏观经济预期及消费复苏预期的边际变化，当下板块估值性价比高，低预期与低估值下价值持续凸显，把握中长期配置时点。

啤酒方面，华创证券分析指出，4月以来啤酒板块指数回调20%，主要系需求弱复苏下市场对餐饮端信心不足，叠加行业量增放缓，部分趋势资金相应离场。一方面，存量升级时代更应淡化短期销量波动，聚焦结构升级的利润引擎。另一方面，成本有望迎来23-24连续两年利好，即23年包材成本压力进入下行期，部分酒企已下调整体成本指引，且Q2起有望兑现至报表，而若24年澳麦反倾销终止或可带动大麦成本优化，进一步利好盈利。而当前估值回落后，青啤/百威/重啤PE均回落至30倍，华润仅27倍，建议着眼高端化支撑的中期盈利确定性，把握价值布局区间。

02 6-7月市场或以业绩为主线，酒企全年业绩增速确定性强，这类产品业绩弹性大

中信证券指出，当前市场正临近下半年波动区间的谷底，持仓出清并不彻底，波动依然较大，坚守业绩驱动，兼顾政策主线。从市场特征来看，新发基金处于过去5年以来低位，存量活跃资金仓位仍处于中等偏上水平，6~7月的关键政策窗口期内政策和主题交易轮动，市场博弈激烈，波动依旧较大。配置上，坚持业绩为纲，兼顾政策主线。

浙商证券指出，从基本面角度看，酒企全年业绩增速确定性强。当前核心酒企单品批价稳定&库存处于合理区间，且大部分酒企时间过半任务过半确定性高（区域酒已基本回款过半，次高端分化显著），考虑到22Q2白酒板块低基数（次高端酒基数*），23Q2板块具备业绩强确定性&弹性；考虑到23年酒企以业绩为主要目标，业绩达成度高。

中银证券研报指出，虽然消费场景受疫情影响较大，但是2022年白酒业绩展现出较强的韧性，行业集中度延续了提升趋势。1Q23复苏次第展开，白酒营收、净利同比增速分别为15.9%、19.2%。2022年、1Q23白酒行业利润率持续上行，我们预计未来将延续。2022年全国扩张的次高端业绩弹性较大，但1Q23高端酒率先复苏，地产酒跟随其后，全国次高端复苏节奏则偏慢。

03 投资标的如何选择？多家券商发声！附名单

浙商证券表示，在当前行业处于预期底背景下，我们仍看好23H2消费升级趋势延续下的板块弹性表现，23H2将关注三大投资主线：

①确定性主线：看好高端酒需求韧性表现，当前首推估值具备性价比&业绩具备较强确定性的高端酒，比如：贵州茅台/泸州老窖/五粮液等；

②复苏弹性主线：看好随着消费加速复苏，需求&业绩端弹性均较大的次高端酒，比如：山西汾酒/舍得酒业/水井坊等；

③季报超预期或事件催化主线，比如：迎驾贡酒/顺鑫农业/金徽酒/洋河股份等。

东方证券认为重点关注品牌力强大、产品需求偏刚性、直销渠道快速发展、茅台1935增长潜力较大的贵州茅台；动销稳健、多元产品快速发展的泸州老窖；渠道利润明显改善、次高端核心产品势能向上的洋河股份；渠道股份制改革、老白干控量稳价、武陵酒全国化带来增量的老白干酒。

招商证券研报指出，酒业协会预估，“十四五”期间，清香型白酒的市场规模将突破200万千升、1300亿元，行业占比由15%上升至20%以上。龙头汾酒有望实现销量与品牌高度齐升。汾酒考核长期主义坚持消费者培育，市场开拓仍存在增长点。Q2控量消化库存降至良性水平，上半年预计可顺利实现任务过半。经济担忧及公司负面传言压制估值至近两年*，估值性价比凸显，建议底部布局，维持23-25年EPS预测为8.62、10.84、13.37元，维持“强烈推荐”投资评级。

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