全球平衡发展之道：世界经济都是结构惹得祸，中国经济可以为全球提供流动性

　　姚余栋：关于全球化的三个周期，中国经济可以为全球提供流动性

　　（图为中国人民银行金融研究所所长姚余栋）

　　姚余栋：我想跟大家分享的，主要是关于全球化的三个周期。

　　就我们熟知的，全球化过程中有一个商业周期，这个周期大约是十年一次，比如说燕状的飞行这样的一个产业链的转移，第二个是货币政策周期，特别以美联储加息或减息为标志的，往往十五年为一个周期。长期以来，我们忽略了一个全球流动性的周期，全球流动性的周期，以国际货币发行国的资产负债表加总折算成SDR为标志的，我们认为大约有60到70年，按中国的话就是一个甲子。过去一百年以来，看全球流动性周期，从1900年以来到1945年二战的时候，整个资产负债表，主要是国际货币发行国的资产负债表的高峰。从1945年到1971年是在下降的，这基本是70年一次。从1971年之后，整个资产负债表主要指的是美联储的、英格兰银行等等折算成SDR开始上升。预计到2017年达到顶峰，这是欧央行、日央行、英格兰银行结束购债，如果不是2017年就是2018年，终究会退出的，顶峰之后就是下降，下降的时间至少有20年到30年，下降到什么时候结束呢？我猜想可能要等待中国经济出现经常性帐户逆差，可能要等到2035年进入超老龄社会的时候结束这个周期。从1971年以来到2035年。我是1971年出生的，我的前半生是整个流动性过剩，后半生可能是流动性紧缩，但是希望中国将来不断为全球提供流动性。

　　欧央行、日央行继续购债应该是最后的秋天，将进入漫长的冬季，这个冬季可能是二、三十年。但随着10月30日国际货币基金组织的决定，人民币将在明年加入SDR，人民币国际化就是全球央行逆回购，由于人民币的国际化将使这个冬天不那么寒冷，可能是一个暖冬。

　　所以，中国经济可以给全球提供流动性，全球经济也需要人民币的流动性，怎么提供呢？可以向“一带一路”来提供，可以通过我们的资本帐户来提供，中国企业全球投资，中国的银行业、金融业在全球提供人民币贷款。同时，对广大的发展中国家和新兴市场国家来说，应该主动找中国的企业投资，找中国的银行，特别还要找亚投行，找金主，未来多了一个金主，就是中国的经济。