2015是寒冬？这五家机构投了上千亿！高瓴、鼎晖等顶级PE详解投资逻辑

　　刘海峰：PE追求的是长期回报，不跟风，做理性的投资者

　　　刘海峰：我是KKR的刘海峰，是这里唯一的外资代表。KKR是全球最早做PE的公司，差不多有40年的历史，非常荣幸跟各位同行分享我对价值投资的一些想法。作为GP， 怎么在不同市场环境下，帮助你的投资者达到长期稳健的回报，而不是在股市好的时候才有好的回报，或者是上下浮动很大。这样的价值投资，才能达到一个好的回报，而且最主要的是这个回报是长期和稳定的。

　　我觉得有三点能达到真正的价值投资，第一，是怎么能发现一个好的项目，这不能是靠市场跟风，这需要对这个行业有深入的理解，要比你的竞争对手提前一步发现一些好的投资机会，同时在市场遇冷的时候，在你对这个行业有比市场更超前的早一步的理解的基础上,敢于去投一些项目。

　　第二，在执行一个项目的时候，你是不是能真正握得住，而不是跟风，什么东西热就追这个热的东西。而是要知道什么时候该投，在什么估值的范围内值得去投，能有这种投资者的自律和理性是非常重要的。所以很多投资投得不好，就是因为是在市场热的时候跟风，市场不好的时候就不敢投。

　　第三，就是投后管理，这个非常重要。今天这个市场很难找一个项目，只要把钱投进去就能给你一个很好的回报。作为一个长线投资者和价值投资者，我们会更多地关注投后管理，也就是要给被投企业带来钱以外的东西，带来超越资本以外的真正的价值。

　　这三个方面结合在一起，我们作为一个PE投资者，才能保证达到一个长期，而且是稳定的回报。

　　艾诚：很多PE巨头在进行屡获成功投资秘诀里面，有一条五位嘉宾都提到了，就是错配，给资源配更多的价值，其中有一个很重要的问题就是行业的周期。下面各位用过去一个最经典的案例，既表达一下你的骄傲，通过这个案例也表达一下你们所在的基金对未来投资的一个判断？

　　刘海峰：一直以来，我们非常关注的一个行业就是食品安全。十几年前在中国投资，大家关注的是老百姓有没有牛奶喝，有没有衣服穿，有没有吃的。现在丰衣足食已不是问题了，消费者关心的是哪里有好的牛奶，有安全的猪肉。我觉得一个PE投资者最主要的潜质之一，是你有能力在别人之前发现一个好的公司，或者一个好的行业。

　　过去四五年，我们投了五个项目，从养牛的现代牧业和亚洲牧业，到和中粮肉食的合作，再到对肉鸡养殖加工企业圣农发展等一系列的投资。我们的投资时间点，都是在国内发生重大食品安全问题的时候。我们最早做现代牧业是三聚氰氨爆发的时候，我们认为这是一个机会。我们关注猪肉产业的时间点，也是在松江死猪事件发生后。怎么能在市场有危机，而不是在市场最热的时候投资，这要求你对这个行业有足够的了解，敢于在别人不敢投资的时候投资。

　　第二，你投完这些公司，怎么结合对行业的了解，用你的资源和运营能力，为这些公司创造价值。中国平均养牛场产奶量只有6吨，而这个数字在美国是11吨，你能帮助这个企业通过饲料的配比，通过疾病的控制，通过牛舍的设计等多方面运营管理的提高，把产奶量提高，并进而转化为企业更好的效益，这才是你获得高回报的原因，而不是靠股市从3000点涨到6000点，因为这是投资者不能控制的，你能控制的是在别人不敢投的时候，你有能力发现一个好的项目，要做非常理智的投资者，而不是跟风。你投完之后，帮助这个企业做大做强，这样才能保证不靠资本市场上涨赚钱，而给LP带来长期而且稳定的回报。

　　　艾诚：因为时间的原因，我刚刚收到两个小纸条，都是现场朋友的提问，这个提问指向复星梁总，非常关心复星将近十年的海外扩张和全球布局，除了KKR刘总代表美元基金，其他四家都是中国本土投资基金和投资集团，是否围绕一个话题聊一下，就是本土机构走出去如何布局？复星的创始人都学生物，从医药起家，到医药的海外布局应该是捷报频传，你们在海外如何进行投资，如何运营？

　　艾诚：刘总是代表外资基金，等梁总讲完以后，能否对于中国本土基金进行海外布局的问题发表评论和观察。

　　刘海峰：我觉得现在大家都看到很多本土基金都愿意去海外做投资，主持人问我说中国本土基金怎么能在海外做得好，其实这个东西大家换位思考一下，一个国外的基金怎么在中国做得好，这个逻辑是一样的。第一，是你要有本土化的团队。每个国家都有自己当地特殊的情况和只有当地人才了解熟悉的东西。如果一个国内的基金去海外做投资，你没有对当地的情况有足够深入的了解，那么这个投资也就很难做得好。所以这个东西不是拿一个签证，买一个机票，到那边去见一见，做一个财务分析就够的，你在任何一个国家，你想把投资做好，你首先得问问你的团队里有没有对这个国家真正了解的人。如果今天的美国基金在中国做投资，用的全是老外，我想在这里所会犯的错误，就跟一个中国基金去美国投资，因为对本地情况不熟悉，犯的错误是一样的。

　　第二，在国外投一个公司，你投的时候是很痛快的，但是投完之后，这个企业就是你的了，你能不能把这个企业管理好，有没有运营管理能力和人才把这个企业做大做强，这才是更主要的。而且在不同国家，你想把一个企业管理好，要考虑这个国家特殊的情况和很多非常本土化的方面。所以我觉得投出去一刻，是非常痛快的，但是你投完了之后，你是不是有这个资源，是不是对这个国家很了解，是不是有很好的合作伙伴，这就是一个中国公司到美国投资要考虑的问题。所以大家换位思考，这些事就很明白了，不能觉得光看一个东西便宜就买来了，这是我的一点建议。

　　　艾诚：特别感谢潘总提出了风险，如果用很粗的话来解释，创业就是赚钱，投资是用钱来赚钱，这个过程中对风险的把控，就显得尤为重要，所以在论坛最后结尾，台上五家的基金是业界的代表，PE中的PE，能否在最后的时候，用一句话来总结一下，放眼2016年以后的投资，各位觉得最需要警惕和敬畏的风险在哪里？

　　刘海峰：从我们的角度，任何时候作为一个PE基金，要有长期的回报，最主要的是要做一个理性的投资者，这和买股票不一样，股票市场上你买一个公司你判断错了，亏一点就卖了。PE大部分买回来是未上市的没有流动性的公司，在买之前不要在市场上跟风，你要非常理性地判断这个公司的长期价值，而不是短期的价值，也不是短期这个股市给你多少钱。做PE做得好，不能是以做短期的心态，而是要用实业家的心态去投资一个公司。

本文来源投资界，作者：Fisher，原文：https://news.pedaily.cn/201512/20151204391011.shtml