关注GP的前世今生获高回报率，深度加广度练就GP价值

　　元禾资本合伙人王吉鹏：找专项团队，某一领域深投

　　大家下午好！我是元禾资本的王吉鹏，元禾管理从06年开始做母基金业务，应该是国内最早一批做母基金管理业务的机构，管理的性质基本上还是国有，是母公国开金融的，刚才说我们从来没把自己当成国家的基金，因为我们完全市场化的运作，我们投了超过40家GP，投了400多个项目，分布在各个行业，走到现在也有一些经验，一会儿和大家分享。

　　我每年好像都是6月中旬在西子湖畔跟大家相聚，我看今年是6月18日，我们是2006年6月16日在上一个基金。06年开始做第一期的时候，06年到09年一期，这个市场上基本上没什么人民币LP，那时候策略就是白马加黑马，就是找了原来做美元的GP，因为当时的10号文，红筹有可能会受损，大家考虑要不要做人民币，当时就和人民币直投的企业，大概是60亿。后来因为一些《合伙法》出来以后有所改变。第二期11年底开始投资，那时候人民币已经出来，很热，当时创业板起来，市场很高，创业板的财富累计造成了投资的热潮，10年是人民币的元年，首次超过了美元，但后续金融危机的冲击也造成了很多问题。很多11年没完，12年够遭遇比较大的瓶颈，好像是经济的转折点，往下走之后迎来了08年四万亿投资，逐步产生很多中小企业。那时候为了投创业板、中小板很多，后来那些PE当时发展都有一些问题。

　　我们当时的策略是要不往前做早期投资，要不是往后做并购，往前和往后都需要足够的专业，所以当时第二个大的策略就是专项加专利，不再投什么都投的GP团队，我们找一些专项的团队，比如说生物医药、节能环保、文化娱乐，在某个领域投得比较深的，本身这些团队可能是产业背景比较强，专项加专业的团队。到04年、05年以后，本身的组合比较多，我们喜欢去投一些初次创业团队，因为很多海外的FOFs不太投所谓第一次创业团队，我们看到04年因为医药行业，我们看到一些老人出现新的组合，做自我的品牌，我们看了很多，也投了不少，所以当时提出了团队天使构建一个生态系统。我们去投一些未来我潜质成为明星的团队，帮助他们成长，成为未来的明星，我们投了40个亿，有帮助这样的基金形成生态系统，让他们更快的成长。

　　其实，15年市场又发生了很大的变化，这一波人民币的基金又很火，所有都要人民币基金。这一波和09年不一样，这一种某种程度上是因为新三板和拆VIE，很多不做的GP，过完年之后开始设一些不等规模的VE，新三板不会很大，对拆还是可以。生物医药的团队还是很好，资本市场对并购，尤其是上市200多家企业的并购是非常旺盛的，也出现了很多并购价值，从去年到今年看到很多做新药研发，大家都觉得这是新的亮点。其实，今年我们花了很多时间在TNT领域，生物医药还有很多团队，主要是往这方面走。这波市场的繁荣，大家看到市场增值非常快，但是建立在不是很稳定的市场上。今天通过资本市场融到足够多的钱，今天是有机会把很多东西做实，所以未来我们还是很看好并购。

　　我们对基金看得没GP那么深，他们每个专项基金覆盖一个领域，我们几乎覆盖所有的领域，我们从中小到大企业，从成长期到成熟期，我们今天想做一个行业的研究，可以约上市公司的董事长，可以约一线公认做得比较好的创业者，不管有没有投这个基金，可以找这些行业基金聊他们的观点，久而久之会形成对某个行业的判断和预判，其实FOFs真正挣钱是靠前瞻性趋势大判断。比如说如果你是12年投了医疗基金，13年投一个TMT的基金，14年投资工业4.0的基金，可能现在不错，但如果稍微晚一点，可能会很惨。现在说TMT很热，移动互联网很热，但现在互联网已经到了3.0时代，不是随便找一个行业就可以。现在O2O的出行已经定了，一些已经拥有了客户，已经拥有了资本，他创业资本极小，难度极高，我们不止投项目，要看到未来的点在什么地方，这时候才可以在未来几年看到很好的客户。如果大家说投了O2O，我也去投O2O，那可能就投到山顶上。

本文来源投资界，原文：https://news.pedaily.cn/201506/20150618384373.shtml