钟廉:借股权资本之力助推科技创新及产业化发展

2015-09-17 16:44 · 投资界     
   
从目前创投行业的方向主要是四个方向,一个是集中在中小微企业,扶持企业做大做强,第二就是自主创新的高新技术产业,第三就是为企业解决融资难的问题,主要投资初期和成长期的,第四类的就是转型升级企业,就是以前说的技术改造企业。

  由科学技术部、四川省人民政府主办,四川省科技厅、四川省人民政府金融办公室、绵阳市促进科技和金融结合领导小组承办,清科集团、绵阳市农村信用社协办的“第三届中国(绵阳)科技城国际科技博览会科技与金融融合创新发展论坛”9月17日在四川省绵阳市举办。深圳市创新投资集团副总裁钟廉做了精彩分享。

钟廉:借股权资本之力助推科技创新及产业化发展

  以下是演讲实录:

  创业投资是什么?

  创业投资实际上是美国人的东西,美国人搞这东西搞了一百年了,用英文名字大家很多人都知道做VC、PE,实际这两个是有区别的,是怎么区别的呢?这个PE实际上是私募,大家知道还有公募,公募是做什么的?公募就是银行、证券发一些金融产品,它公开向大家去合理合法募集资金,有的银行还保底,这叫做公募。私募是什么呢?拿有钱人的钱,比如退休的钱,社保基金的钱,房地产公司,家族投资,把这些钱,2、5万的不要,一般来说都要有一定规模才能要这个钱,而且是非公开发行的。所以我们募这个钱进行天使投资、风险投资、重组并购等等。

  什么是创业投资呢?创业投资实际上就是风险投资。刚才马老师的PPT里有一个成思危先生,中国的风险投资是成思危老先生引进中国的,叫风险投资不好听,他就改了名字叫创业投资。创业投资实际是PE的一个小的分类,就是投资风险比较高的这部分,所以我们叫做创业投资。VC活动起源于美国,最早是华尔街,那些人拿了一些钱去投股票,主要是一些富有的个人,按照个人的兴趣来投资。从1958年,美国一个总统有一个专门号召成立一批针对中小企业的融资公司,成为专业VC机构的前身。1978年美国通过一个税收政策下调资本利得税,2003年又更下调,1972年在美国硅谷有一批创业机构逐渐出了名了,他们怎么出了名呢?投资苹果、投资微软获得了巨大的成功,苹果如今的市值已经超过7千亿美金。2014年有一个统计,创投支持企业贡献了美国就业的9.1%,GDP的17.6%。

  创业投资的重要,包括Google、Facebook、Twitter都是早期引入了创投机构,创投机构的特点大概就是追逐高科技的,就像绵阳这种科技城,获得的应该是最高的风险投资这一类。

  风险投资如何运作?

  实际上从我们做创投来说主要是四个环节,首先是募资。因为我自己没有那么多的钱,我要有一部分自己的钱,再到社会募一部分钱,所以为什么我们组成基金的时候我们会私下找有钱的老板。在中国发展创业投资,目前这个行业最大的问题是什么呢?就是合格的投资人,我募一个资金投资时间5-7年,很多人有钱就炒股票去了,做房地产,所以中国缺乏合格投资人,所以募资是非常难的环节。

  第二是投资,投资就要看你的眼光,我投资10个能成功5个,那你水平高,投资10个只成功1个,那这就是区别。

  第三就是投资完成以后增值,通过上市以后再退出,完成这个循环。刚才两位专家也都讲到了,目前我们国家,包括世界上来说,创投最活跃的地区也是创新最活跃的地区,包括硅谷、以色列等等。美国高科技为什么发达,美国的风险投资40%集中在硅谷。我们国家创投大概也是经过了这六个发展阶段,从1999年到2005年,是在黑暗中摸索,我们深创投也是在1999年成立的。当时为什么在黑暗中摸索呢?你投资投的这些股权,叫法人股,法人股不能流通业不能卖,所以你投了以后退不出来,所以就到了2005年股权分制改革,你投了以后可以通过3年以后实现退出,所以2008年以后才是创投行业的春天。2008年到2009年又有金融危机的时候,美国几个大的金融公司,安联等等都倒闭,巨额的资金蒸发,那时创投资金募不来了,募不来肯定也投不去。从2009年到2012年创业板打开了,憋了十年的创业板打开了,所以到2010年进入了创投高峰期。2012到2013年又进入了一个低潮,所以中国创投行业围绕国家政策等等波动还是比较大的。这是这几年VC募资情况,2008、2009年是低潮时候,2011年创业板打开所以又进入了高峰的时候,所以也是随着国家政策,募资的情况又发生了很大的变化。这是投资的情况,和募资的情况都是一一对应的。

  目前从创投来说资金流向主要是新兴产业,包括目前最过热的互联网、金融、生物医药等等。第二个特征就是随着总书记,李总理提出的“大众创业、万众创新”等等,VC阶段前移,以前很多机构为了保持资金的安全性,投一些准备IPO的项目,就是马上要上市的项目,现在随着国家鼓励政策越来越多,而且逐步到位,所以现在投早期项目,投天使期的项目也是越来越多,呈现了爆发的趋势。尤其是最近,从今年开始备受国家关注的新三板,可以上新三板挂牌,所以2015年上半年天使机构就发生了809起,同比增长100多倍,就是早期项目现在受到追捧。随着新三板、创业板放开,2015年推出环节也呈现了爆发的形势,这张图表示得比较清晰。到今年6月份,新三板挂牌的企业已经达到了2700家,而且国内做风险投资比较知名的企业,像九鼎投资中科招商天堂硅谷等等,自己也到新三板去挂牌了,所以新三板更成为VC和PE机构的资本运作平台。今年习主席和李总理也把创投和私募这块做了国家战略层面的部署,有宽松的税务政策和政府引导基金等等方面,新的政策越来越宽松。

  创投由于国家政策的引入,在几大方面对创投造成了很多的优势,第一就是合格投资人建设步伐加快,多渠道募资渐趋活跃,可能首先是政府部门越来越重视。很多政府部门都有体会,政府的钱,支持企业的钱现在花不出去,怎么办?成立政府母基金,成立政府引导基金,深圳最近成立了一个600亿的政府引导基金,北京市400亿早就成立了,刚才科技厅的领导也讲成立20亿的政府引导基金,这都是从政府层面直接参与。第二个特点就是保监会,以前大家可能没有注意到保险基金是不能进入创投领域的,保险资金可以借给银行生利息,可以拿到二级市场打新股,但是不能做风险投资,现在这个政策放开了。另外有一批富裕的人群进入了天使初创期的投资领域,而且十分活跃,他们也不用到国家备案,拿到好项目就直接参股。另外还有众筹,大家都知道P2P,等等新的商业模式都有助于都做风险投资,所以做风险投资的人越来越多,我们也感觉竞争的压力越来越大。有这么一个趋势,以前我们作为深创投,因为我们机构比较大,现在碰到跟我们竞争的企业越来越专业,以前从什么都投的行业慢慢集中到了比如生物医药,专投生物医药,专门投互联网,专门投农业,这样的风险投资专业基金慢慢开始已经成熟了。另外还有一批专门投天使,专门投初创的这些企业,以前什么都投,现在有一批专门投早期项目的。今年大家也知道在创新创业行业发生了很大的事情,就是注册制的推出,注册制的推出将提供更好的退出机制,3年就可以退出了,两年成立三年以上的企业也不一定达到那么好的企业,只要你达到公众认可的创新创业,哪怕你是软件企业,哪怕你亏损,在注册制这种机制下也能到市场挂牌,退出时间也快了。与此同时,随着股票供给增加,证券二级市场整体估值会下沉,逐步靠近全球股市的估值基准,所以市场估值将会向基本面靠拢。市场将回归价值投资,大家知道中国的二级市场是有一些不健康、过热的局面,包括刚才马先生也讲到了,他说经济发展和股票市场价值没有关系,我跟他意见不一样,我说关系肯定是有,不会是没有关系的,还是有关系的。我们也在讲精准的价值投资,我们现在投资的,我们希望两年以后或者三年以后能够赶上一轮二级市场的春天,我们也希望它能,但是不能像现在估值过高。前一段时间,二级市场上市盈率超过100倍、200倍甚至1千倍的都有,完全脱离了市场的规律,所以跟基本面确实是没有关系了。

  创业投资如何助推科技企业的发展?

  我们国家经过几年高速发展面临着很多的难以为继,迫切需要利用现在的创新和科技手段产业升级。从目前创投行业的方向主要是四个方向,一个是集中在中小微企业,扶持企业做大做强,第二就是自主创新的高新技术产业,第三就是为企业解决融资难的问题,主要投资初期和成长期的,第四类的就是转型升级企业,就是以前说的技术改造企业。

  中小微企业发明专利占我们国家的百分比达65%,完成新产品占80%,所以这些企业占了我们国家创新的主力军。第一轮投完了,创新要花钱的,第一轮完了能不能有第二轮持续资金的投入,所以很多的企业,包括尤其是国有企业,研发阶段造血能力不足,难以支持前期的资金投入。我们国家如果拿出研发费用和美国比那还是相当恐怖的,英特尔一年投入研发费用大概是100亿美金,我们国家整个行业研发投资不到100亿美金,整个公司和它一个公司相比都比不上。为什么呢?因为大家知道研发费用的投资回收周期长、风险大,而且没有风险分担机制。所以企业都不愿意花钱去投资,有的甚至愿意买都不愿意去长时间花钱投,这是我们国家创新的一大软肋。用风险投资的钱助推创新,这也是我们国家一定要走的这条路。比如我们投资明阳风电、华大基因等等。我们投了国内一批的初创期早期项目,04到05年间我们投资了国内十多家手游企业,包括国内的H5游戏引擎,等等。我们还投了转型的企业,比如明阳风电原来做变频器的,现在开始做风机。投资到成熟期的这类的企业,像海路中工,以前是做锅炉的,提出节能的口号以后,它迅速就把以前的传统的锅炉变成了核能锅炉。

  介绍一下创业投资的先导性,首先做风险投资,我们要求我们的团队要敢于失败,这跟银行不一样。我听说绵阳创业投资热情不高,说给银行补贴,投资失败以后补80%,银行说我投的钱一个都不能亏,你补给我80%,那剩下的钱怎么办,所以解决不了这个问题,所以大部分中小企业,尤其是风险高的企业,对于创投来说我说你要细心考证、大胆投资。投10个项目里如果能投一两个明星项目,可以承担80%项目的亏损,这就是我们要敢于冒险、宽容失败。我们在跟企业投资的时候,在议价估值这方面也要做好核算。第四点,我们强调我们投资的企业,我一定要为它做好服务,我不光是一个纯粹的财务投资者,我希望我投资以后把我先进的理念、管理和我在上下游投资的这些市场,我希望能带给你。所以创业投资能够给这些中小企业,成为它的助推器。

  最后我介绍一下深创投。我们公司1999年成立,当时深圳第一次高交会,绵阳的科博会,这时的创业热潮比我们那时的热潮还要高,绵阳是全国唯一的科技城,深圳高交会的时候成立了这支基金,今天注册资金达到了42亿,比起中关村发展我们体量还小得多,我们管理自己注册资金是42亿,我们管理的总资产大概是170亿。到今天为止我们主要投资在国家的信息技术产业,高新技术领域,我们目前投资了583个项目,累计投资173亿,累计投资的上市的企业有103家。目前我们公司投资经理大概180人,其中1/3以上是博士,1/3以上是留学回来的。另外1/3还有企业高管的经历,我们内部分成七个专业小组,包括信息类的,互联网、高端制造,等等七个方向。深创投的特点,因为我们的血液里面就有国资的成分,我们第一大股东是深圳国资委,占28%。因为我们有这个优势条件,所以我们跟很多政府成立了政府引导基金,其中和我们发改委和财政部成立了信息和生物的两支基金,省一级政府的16支基金,地市级的大概47个基金,目前除了新疆和西藏没有,我们都已经建立了政府引导基金,包括我们四川省跟高新区,跟天府新区都成立了政府引导基金。

  总之做创投是充满激情的行业,现在尤其是国家的战略对我们给予了非常好的机会,实际上我们最强调的是我们所投资的企业,我们能够更多的能为他们做服务,能够跟我们一起成长。我们对绵阳也不陌生,我们团队经常在绵阳参加各类的活动,我本人去年、前年、前年都来过,跟科技口都有交流,希望我们也能在绵阳找到合作伙伴,谢谢大家!