拼多多正式IPO：为何广受媒体批评，却大受资本追捧？

　　拼多多这家公司，能看懂的人不多；拼多多创始人黄峥所描绘的乌托邦，确实需要大家有“因为相信、所以看见”的勇气。

　　2018年7月26日，拼多多将正式在美国纳斯达克挂牌上市，发行价19美元，对应市值约240亿美元。就拼多多上市及其后续发展，亿欧小编采访了亿欧公司联合创始人、知名互联网分析师黄渊普。

　　黄渊普认为，因为超高速的GMV增长，拼多多的股价有继续上涨的空间；但和阿里、京东的竞争，要跃过坎并不容易。以下为采访记录：

　　亿欧小编：拼多多上市，看起来很受追捧，你怎么看？

　　黄渊普：对于投资者、尤其是美国的投资者来说，拼多多是家电商公司，可以对标的企业是唯品会、京东、阿里、亚马逊。唯品会市值最高时曾经达到200亿美元，拼多多的成长速度比唯品会快很多，大多数投资者相信拼多多能触碰的天花板比唯品会高不少，200亿美元的市值是拼多多的基础线。

　　作为阿里巴巴在中国的竞对，京东的市值某种程度上和阿里挂钩；目前京东的市值530亿美元，阿里市值5000亿美元。有投资者看好拼多多成为阿里的竞对，未来拼多多的市值可以达到京东的水平，也就是500亿美元以上。

　　股神巴菲特苦口婆心地教育投资者，自己看不懂的不要去买。很显然，绝大多数人，看巴菲特的书，但不遵循巴菲特的建议。拼多多这家公司，能看懂的人不多；拼多多创始人黄峥所描绘的乌托邦，确实需要大家有“因为相信、所以看见”的勇气。

　　亿欧小编：拼多多和京东现在还不在一个层次啊。

　　黄渊普：“达到1000亿GMV，京东用了10年，唯品会用了8年，淘宝用了5年，拼多多用了2年3个月”，这句宣传语，对于投资者来说，确实是非常有吸引力的。速度足够快时，投资者愿意容忍拼多多的瑕疵：比如亏损，比如投诉多。需要说一下的是，虽然媒体更关注拼多多的体验，资本方更关注增长率。

　　截至2018年6月30日的12个月间，拼多多GMV达2621亿元。个人预计2018年全年，拼多多的GMV在3800-4000亿元，相比2017年的1412亿元，能大幅增长170%以上。170%以上的GMV增速是什么概念？

　　2018年*季度，京东的GMV为3302亿元，增速30.4%；阿里巴巴2018年财年，其中国零售市场GMV为4.82万亿元，增速为28%。虽然从体量上来看，拼多多和京东、阿里都有不小差距，不过增速远超两家。假设2019年拼多多再维持85%以上的增速（可能性很大），届时拼多多的体量就能达到7000亿元左右的规模，2020年突破1万亿元的GMV是大概率的事情。

　　亿欧小编：所以，你看好拼多多的未来发展？

　　黄渊普：这得分情况看。以拼多多的GMV超高的增速看，上市后其股价有上涨空间，这个是相对乐观的。但目前的拼多多，确实各方面太粗糙；高速增长掩盖了其它问题，但增速一旦下滑，问题就会暴露和激化。高速路上修轮胎，当年的阿里、京东都干过并熬过来了，现在轮到考验拼多多了。

　　拼多多的平台升级，由一系列相互影响的板块构成。过去一段时间，拼多多花了不少费用，在各电视台打广告，属于品牌升级，当然也是争取“五环内”人群的举措之一。

　　当年，唯品会以假洋品牌（是正品），在三四线城市很受欢迎；后来唯品会也在各大电视台大打广告，试图打进一二线城市，但效果不算好；唯品会最开始采取的差异化竞争策略，到后来和阿里、京东越来越趋同，正面PK时没有优势，到今天唯品会跌到只剩不到70亿美元的市值。

　　拼多多依然整体处在差异化竞争的阶段，但和阿里、京东的正面战争已经开始打响。当年的唯品会，各方面足够强，但没有跃过坎；拼多多能否跃过去，依然得打一个问号。

　　亿欧小编：黄峥曾说拼多多的核心优势是“五环内不懂”，这个会变么？

　　黄渊普：拼多多上市前，黄峥可以这么说；上市后，就不能这么说了。再怎么着，给“五环外”的人卖货，但股票还是得卖给“五环内”的人，需要尽量让他们懂甚至用拼多多。而且，“五环外”的人，向往“五环内”的生活；而“五环内”的人，是不愿意搬到“五环外”的。

　　当年，小米手机主打“发烧”和“便宜”，后来很多小米粉更有财力后转成了苹果或华为用户，到现在小米不再单纯打“便宜”的牌。

　　和雷军一样，黄峥也以Costco为学习对象；不过相比小米，拼多多离Costco还有较远的距离。“物美、价廉”这四个字，拼多多在“价廉”上做得很好、甚至有点过，但在“物美”上做得还远远不够。怕就怕，被打上了“low”的标签，以后即便做出了改变，也难以扭转大家的印象。

　　亿欧小编：有人说，无论怎么批评，拼多多是符合中国国情的。

　　黄渊普：这点确实如此，中国14亿消费者，2-3亿中产阶级喊消费升级，10亿的老百姓还在节衣缩食，从这个角度看，拼多多有足够多的潜在用户。

　　另外，中国的新商业基础设施（快捷物流、移动支付、社交网络）非常发达，加上制造业基础和供应链能力强，F2C（工厂到消费者）的反向定制也是有可能实现的。

　　但与此同时，这也很可能性限制了拼多多未来的国际化空间。黄峥所推崇的今日头条，智能个性化匹配人和信息，是有国际化的大机会的；智能个性化匹配人和商品，商品背后的供应链无法移植。业内传闻，今日头条在以450亿美元的估值/市值谈香港上市，估值/市值比拼多多高一个档次。

　　亿欧小编：你认为拼多多的*挑战在哪？

　　黄渊普：任何一家公司，*的挑战来自内部。其中，最重要的是人才的成长。拼多多是家技术驱动的公司，在实践中淡化个人色彩的理念。但是，刨除掉商业模式的不同，公司能做多大取决于有多少人才。

　　BAT，京东，小米，美团点评，去分析这些公司，从人的角度看是有意思的。我平时批评阿里比较多，但阿里的人才确实很多很强，我认为这是它在市值上*的最重要原因。

　　最近几天，小米的股价往下掉，但个人长期看好它，原因也是认为小米有很不错的人才。拼多多这家公司，我相信接下来需要加大引进人才的力度；同时，在内部的员工培养和文化传导方面去做得更好。

　　亿欧小编：你和拼多多创始人黄峥聊过几次，你怎么评价他？

　　黄渊普：牛逼的人，大多数心气很高，黄峥也如此。创始人大多控制欲很强，感觉黄峥也是。一个好的创业者，都有理想，黄峥当然也很有理想。聊的几次，我印象很深的是，黄峥说话格外坦白直接，不在意穿着打扮，工程师宅男气质浓。有些人，比我们起点高很多，还比我们努力很多倍。

　　亿欧小编：你认为拼多多的市值能达到多少？

　　黄渊普：今晚上市后，相信拼多多的股价能涨不少，市值突破300亿美元是大概率的事。长期来看，如果市值要超过京东，需要拼多多在保持高速增长的同时，做出高于京东利润的业绩，且在新业务上取得突破。至于拼多多的新业务会是什么，我也不知道，可以期待。

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