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中芯顶 VS茅台底

对于中芯国际相关概念股,因为属于之前炒作的核心板块,现在也尽量不用碰——从长期来看,一个板块高估值公司太多,终究容易埋人。
2020-07-17 15:59 · 格隆汇  特斯   
   

市场一直有个说法,茅台不爆炸,市场不见底。2018年10月,上一轮熊市的最末期,茅台跌停,市场见底,开始牛市之旅。

而今天是中芯上市首日,不仅监管层给中芯让路,市场也给中芯让路——市场绿灯亮了一路,喜迎中芯上市。收盘时中芯独自涨202%,剩下都是长跪不起,尤其是中芯的一堆兄弟股,3天跌去20%大有人在,甚至连亲兄弟中芯国际(981.HK)也直接收跌25%。

(今日市场走势图,资料来源:网络)

正主入席,围观群众一哄而散。不仅科技板块跌,上证跌4.5%,创业板跌5.9%,创下年内第二大跌幅(*是开年*个交易日),251家公司跌停。

更重要的是茅台在这种情况下大跌7.9%,白酒板块集体跌停,中芯顶和茅台底同时出现,到底应该相信哪一边?

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中芯顶是怎么来的?

我们先梳理下这次回调的时间顺序:

7月14日,周二外资流出174亿,科技板块回调,电子跌2%

7月15日,周三外资流出27亿,科技板块继续回调,电子跌4.7%,半导体etf跌6%7月16日,周四外资流出69亿,上证回撤4.5%,电子跌6.2%,半导体etf跌8.6%,医药跌6.7%、白酒跌8.9%

可以看到从周一开始,这波回调的领头人是科技板块,尤其是半导体,然后今天由科技蔓延到其他板块,直接带崩整个市场,指数三大发动机——科技、消费、医药争相跳水,拉都拉不住。

其实不仅是港A股科技板领跌,美股这几日之前强势的科技龙头表现同样不好,之前涨幅*的特斯拉,三天回撤了14%,盘前继续跌6%。

而且很巧的是,特斯拉周一大幅回调16%,纳指回调4%,第二天A股外资就直接恐慌流出173亿——也就是说这次回调并非是港A股独有的现象,美股科技股的回调也影响到了市场情绪,全球同步。

而A股科技板块崩溃还有另一个原因,就是7月15之前创业板公司集中发布的业绩预告,尤其是在13日晚蓝思科技华大基因这些公司发布了超预期的中报之后,周二机构直接选择兑现收益,高位板块集体回调,科技股是兑现重灾区。

然后周二晚突然披露了中芯国际的上市时间,16日就直接上市,实际上只给市场留了1天的博弈的时间。这次中芯国际上市,本身的关注度极高,甚至连场外的爷爷奶奶都知道中芯上市,极高的关注度下产生极端的交易情绪,这几点结合在一起,市场波动变得极其夸张。

而中芯国际带崩半导体的逻辑很简单,最近一段时间以半导体为主的科技股围绕着中芯国际产业链炒作,而当正主真的上市了,可以买到中芯本身,中芯的周边概念就会被资金抛弃,真正的配置资金也会从其他个股中抽出一大批资金准备迎接中芯。

看看今天的成交量也能证明这个逻辑——中芯国际A股全天成交479.7亿元,占科创板所有股票成交额近50%,跻身A股历史第四大单只个股成交金额。

种种因素叠加到一起,整个科技板块的炒作情绪就直接崩了,成了恐慌情绪的启动器。

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为何今天又出现了全面下跌?

如果今天只是科技板块回调,大家会当作市场风格切换来看,就像这几天美股虽然科技龙头表现不佳,但传统的低估值板块表现明显好于科技股,比如航空和邮轮昨天也是大涨。

但A股今天明显是全方位回调,这里面有宏观的因素,也有微观行业的因素,大家总结了4个因素:

一是今天公布的上半年经济数据较好,二季度增速达到3.2%,明显好于之前市场的一致预期,引发政策边际收紧的担忧;

二是中 美关系出现较多扰动,包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级,英国宣布禁用华为设备;

三是有媒体质疑“茅台”,引发白酒股的大幅调整;

四是中芯国际IPO引发抽血效应,中芯国际单日成交金额超过500亿元。

这4点都算是理由,但其实际上后面三个都是微观原因,没办法说明为啥全面下跌,主要是GDP数据的解读这块,市场有比较大的分歧。

直接看数据,二季度GDP实现了3.2%的增长,算是超预期。规模以上工业增加值由Q1下降8.4%转为增长4.4%,服务业增加值由Q1下降5.2%转为增长1.9%。同时,Q2社会消费品零售总额降幅比Q1收窄15.1个百分点,上半年固定资产投资降幅比Q1收窄13.0个百分点。

细项来拆,投资需求是支撑经济修复的*动力,社零消费和居民实际收入同比增速仍在负值区间,除日用品、家电、文化办公用品、通讯器材、建筑建材类同比增速回到去年同期水平,其他品类消费增速回升动力不足。另外6 月全国城镇调查失业率5.7%(-0.2pct),低于政府预期的6%目标,不过马上就是毕业季了,这块政府也会盯得比较紧。

其实虽然GPD有3.2%的增速,但细项来看说明经济暂时还不是V 型反弹,修复的斜率比较温和,意味着目前偏中性的政策大概率将延续。

这样分析下来,政策方面也没有太多需要收紧的迹象,所以今天回调的逻辑更多就是涨多了,估值太贵,有收紧的预期就直接就把估值拉下来了。

我们看一组数据,回调之前白酒、医药、消费电子、半导体、新能源汽车5个核心行业,行业整体PE分别为45、60、60、120、60,估值都是3年新高,而且不少子板块估值天天创历史新高。

大部分投资人的框架里,的确很难理解50PE的茅台,60PE的立讯,70PE的迈瑞,90PE的宁德,210PE的圣邦(按2020年底业绩估算)——这些龙头公司估值天天历史新高,股价也因为持续上涨而过百。有个指数是高价股指数,今年最高涨93%,基本都是科技、消费、医药龙头公司组成,也是这两天回调的主力。

所以就出现了7月14日机构趁着中报预告阶段和中芯国际上市,直接兑现高收益板块的收益,毕竟之后可没有更大的主题来炒作市场情绪了,而且半导体板块从此会开始埋人了。

而除去这几个核心的高估值板块,之前低估值的上证50,在7月初前两周的风格切换中也涨了18%,这些天回调也刚好把7月的涨幅跌回去了一半,回调幅度的确很大,但实际上都是7月份的获利盘出逃,只能说是之前涨的太快,要跌破原有的位置也很难。

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之后怎么办?

在7月初指数涨幅过快的情况下,市场兑现收益只是因为获利盘太多,并不是景气度走坏,和长期投资价值更加没什么关系,就像茅台的价值不会因为文章而改变,这次急跌也一是前期涨幅过大,二是说明了市场的确恐慌到了*。

既然核心是涨幅和估值问题,而政策方面不用太担心太过收紧,那投资人要做的一是等待估值回调,二是继续盯好中报业绩即可,回调完也会继续被机构抱团。

而对于中芯国际相关概念股,因为属于之前炒作的核心板块,现在也尽量不用碰——从长期来看,一个板块高估值公司太多,终究容易埋人。

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