拥锂为王:当战火烧至国内,又见蒙眼狂奔?

碳酸锂高价何时终结尚不清晰,但资本无序介入带来的资源泡沫化在光伏、铜资源等周期性领域都曾经发生,蒙眼狂奔的后果往往是“一地鸡毛”。
2022-06-16 13:00 · 36氪财经  王林   
   

争夺锂矿的狂热正被演绎*新高度。

首先,车企下场抢矿的步伐加快。继特斯拉、福特等车企之后,比亚迪终于要成为有矿一族。5月31日,据澎湃报道,比亚迪在非洲寻得6座锂矿并达成收购意向。

东吴证券的测算结果显示,如果全部开采,这些矿山可以满足2778万辆60度纯电车的生产,而比亚迪2022年的销量目标才只有150万辆。这或意味着,比亚迪在未来十几年不需要为锂短缺而担忧。

与此同时,战火从南美、澳大利亚的“三湖七矿”蔓延*国内。5月21日,一度登上热搜的斯诺威矿业天价拍卖落下帷幕。

引发资本竞逐的正是该公司旗下四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿探矿权。21位竞买人拉锯6天5夜,3448次出价,该标的终于以20亿元成交,是335.29万元起拍价的596倍。

中泰证券表示,购买斯诺威矿业的折合LCE对价,比买“锂王”赣锋锂业的股票还要贵。也有分析指出,在海外矿区所在地政府管控趋严的背景下,曾经受限于开采成本、环保等复杂因素的川藏矿山、盐湖被赋予了一层战略意义。

除了产业链上下游企业,更有门外人入局竞逐风口。竞买斯诺威股权的有“世界硅王”朱共山的协鑫系。近日玻利维亚一盐湖的招标中,四家中国财团中出现了光伏龙头特变电工的身影。

值得指出的是,锂资源本就是强周期行业,赣锋锂业董事长李良彬在2022年新年致辞中提醒应对周期保持敬畏:锂产品有20万元的昨天,也可能有4万元的明天。

地球并不缺锂,当下新能源车产业链的“贫富差距”还系短期内的供需失衡所致。但中长期将走向何方,市场并无一致意见。

车企下场,跨界者入局

汽车产业向来以链条*长著称,产业链上,企业往往各司其职用比较优势和*优势构筑各自的护城河。当车企也要下场争夺*上游的锂矿则要从碳酸锂的价格暴涨说起。

随着新能源车超预期的火爆,碳酸锂的价格也从2020年6月的4.2万元/吨涨*今年3月的50万元/吨,锂价暴涨的直接后果就是整个新能源车的产业链为*上游的矿端打工。

围绕供应安全和价格话语权之争,宁德时代率先向赣锋锂业发难。2021年底,针对千禧锂业,宁德时代欲截胡赣锋锂业反被美洲锂业截胡一事彻底引爆了锂矿争夺战。

活在上游材料涨价的阴影之下自然还有*下游的整车厂。动力电池是整车成本的*大头,约占40%,而碳酸锂、氢氧化锂也是磷酸铁锂及三元锂电池的主要成本,据测算,碳酸锂价格涨10万元,动力电池对应成本相应上升*少约5000元。

贵为新能源赛道新晋的“万亿*”,整个2021年,比亚迪整体毛利率为13.03%,同比下滑6.36个百分点,毛利率创上市以来新低。

5月10日,马斯克在接受采访时透露,未来特斯拉会收购矿业公司,其表示:“如果这是加速向电动汽车过渡的*途径,那么可能性就摆在桌面上。”此前马斯克称正在建设自己的锂矿提炼工厂,并已经拿下美国内华达州一处锂矿的开采权。

福特汽车在2022年也与澳大利亚锂矿公司LakeResource签署了一份购买锂的初步协议。有业内人士透露,蔚来近期也在密集调研锂矿“尤其看中南美的盐湖”。

难以承受原材料涨势之下,今年以来,中国新能源车市场经历了3次较明显的涨价潮。

仅2022年3月就有近20家新能源车企宣布涨价,涉及车型近40款。其中特斯拉在一周内三次涨价,单次涨幅高达2万元;零跑汽车C11全系车型*高涨价3万元,成为单次涨幅*高的新能源车企。

随着碳酸锂价格的上行,电池环节利润逐渐向上游资源集中,锂的毛利率从2021年开始逐季提升,到今年一季度时,已经达到了67.1%,为电池所有环节中*高。

*典型的受益者当属天齐锂业,就在2020年,该公司还背负着18.3亿元的亏损,一度面临退市风险。2021年则摇身一变盈利超18亿元,一年时间实现神奇反转。

整个上游锂资源业绩也在加速释放。今年一季度,多家锂电上游企业业绩增速高达5倍甚*10倍。其中,融捷股份净利润增幅达13996%,雅化集团一季度净利润增速达1210%;盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业等企业的利润增速均超5倍。此外,多家锂矿股一季度盈利已超过2021年全年,这背后的主要原因均是锂资源紧缺和价格上涨。

赚钱能力爆表,锂矿板块也成为反弹股中*亮眼的存在。截*6月13日,天齐锂业从底部的55元涨*117元,反弹幅度超110%,盛新锂能反弹超73.5%,赣锋锂业反弹超35%。

如此背景下,吸引众多跨界者布局也并不意外。3月13日,房企宋都股份正式迈出了跨界锂业的一步。该公司公告称,将共同参与西藏珠峰“阿根廷锂钾有限公司年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目设备、运营、技术服务等。

本土资源价值有望重估

此前,中国军团围绕锂矿的争夺多围绕资源集中的南美三角洲及非洲地区展开。针对斯诺威矿业的高溢价,中信证券认为,在海外矿业开发环境日趋复杂和疫情等因素的影响下,中国本土锂资源的价值凸显。

根据中国地质调查局的地球资源利用报告书,我国锂资源量约714万吨,储量位居世界第四。之所以高度依赖进口,受诸多因素限制。首先,80%锂资源以盐湖形式存在,不仅品位低,还主要在开采难度*大的青海和西藏,在锂价低位时基本不具备经济效益。

盐湖外,我国锂资源中锂辉石占比10.9%,主要在四川西部;锂云母占比7.5%,主要在江西和湖南。在账面上看,国内锂矿开采和运输成本综合要低于从澳洲进口。但受限于川西地区脆弱的自然环境,过去地方政府对于这些矿产的开发慎之又慎。在很长一段时间内,包括天齐锂业、融捷股份在内的各大企业只是将这些地区的矿产作为公司储备资源使用。

锂价暴涨之下,锂矿更是上升为各国的战略资源,试图以资本布局海外锂矿的窗口期正被收紧。今年一月底,盐湖锂矿“三巨头”阿根廷、玻利维亚和智利就建立一个锂生产国组织进行讨论,类似锂资源版的“欧佩克”以调节产量及价格。

目前,因南美国家之间矛盾重重,锂矿欧佩克还遥遥无期,但是政策干预浪潮已悄然开启。同样是一月份,比亚迪参与智利矿业部组织的竞标,以6100万美元中标8万吨锂矿开采合约,但由于面临诉讼风险和智利矿业政策的不稳定因素,是否能够推进存在不确定性。

随着国际形势的日趋复杂,以及碳酸锂价格的剧烈波动,中国自身的锂资源开始进入政策及产业届的视野。对于中国企业而言,拥有本土优质的上游资源控制权在当下及未来的全球产业链竞争中都分外重要。

2月28日,对于市场热议的动力电池原材料大幅涨价的问题,工信部副部长辛国斌则表示要强化资源保障。明确指出,着眼于满足动力电池等生产需要,适度加快国内锂资源的开发进度。

东北证券指出,此前四川锂矿受环保、政策等因素开发受阻,随着国家对新能源金属重视程度提高及上下游龙头努力推动矿山开发,未来国内锂资源开发有望提速。

事实上,国内矿企也正在付诸行动。6月3日,天齐锂业对外宣布计划重启四川甘孜州雅江县措拉锂矿的开发及生产。

逃不过的周期

电池级碳酸锂价格在3月中下旬触及51.5万元高点之后出现松动,逐步回落到目前的46.75万元/吨。在此期间,多地疫情导致产业链波动,部分锂电、整车厂商下调排产甚*停产,造成需求相对清淡。

不过,全球锂精矿价格走势的风向标、澳洲主力矿商Pilbara 拍卖再创新高显示碳酸锂的高烧远未退去。

5月24日下午,Pilbara年内*次锂精矿拍卖结果出炉,5000吨锂精矿成交价格为5955美元/吨,相较2022年*次拍卖的5650美元/吨,拍卖价格再创新高,增长5.4%。若以运费90美元/吨为例,折合电池级碳酸锂成本约42.7万元/吨。

5月以来随着国内产业链复工复产持续深入,国内碳酸锂价格止跌企稳,在多重因素的刺激下,中心证券预计价格有望在近期出现反弹,锂价全年将维持高位运行。

需求端的旺盛托举着碳酸锂价格。新能源车年内已经历三波涨价潮,然而,随着油价的节节攀高,新能源车的火热有增无减。

按照新能源车销量/狭义乘用车销量的口径计算渗透率,4 月每卖出的 100 台车中有 27 台是新能源车(27.06%),是历史*高的渗透率,仅次于三月的 28.16%。

但作为非稀缺金属,锂的周期性十分明显,供需关系决定其价格不会无限期高位震荡。特斯拉马斯克曾提到,“地球本不缺锂,只是开采和提炼的速度很慢。”

随着更多的资本涌入到锂资源开采环节,这会导致未来锂供应量的不断增长。当锂供给显著大于需求的时候,锂价就会进入不断下滑的通道。

综合多家机构测算和业内观点,市场对未来锂资源供需情况已经形成相对一致的预期。近两年锂资源仍维持供应相对紧张的状况,2023年会有一波规模产能释放缓解紧张状况。2025年以后,伴随着更多供应量出现以及锂电池回收的成熟,锂资源或将告别短缺。

对于价格拐点,高盛的观点则更为激进,旗下分析师Nicholas Snowdon和Aditi Rai团队在5月29日发布的一份报告中公开唱空所有电池金属。该团队预测,锂将从今年略低于54000美元/吨的价格下降*2023年略高于16000美元的水平。

这是因为与其他传统工业金属,诸如铜、铝等因多年来投资不足而陷入供应短缺不同,电池金属的投资异常火热,这将迅速引发供过于求的局面。该团队测算,2022-2025年,全球锂的供应端平均增速为33%,超过需求端27%的平均增速。

碳酸锂高价何时终结尚不清晰,但资本无序介入带来的资源泡沫化在光伏、铜资源等周期性领域都曾经发生,蒙眼狂奔的后果往往是“一地鸡毛”。

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