40家私有化中概股最新进程：资本纷争频生，利益博弈难定，一步一坑，如履薄冰

　　如家：110亿被纳入首旅麾下

　　私有化前奏：

　　当年，被称之为“携程四君子”的沈南鹏、梁建章、季琦、范敏在创立了携程之后，又于2002年创立了如家酒店集团，听说原因很简单，因为有携程的顾客在订旅馆的时候提出有没有既干净、舒适又价廉的酒店。2006年10月在美国纳斯达克上市（股票代码：HMIN），是中国酒店业海外上市第一股。

　　收到私有化要约：

　　2015年6月11日，如家酒店管理有限公司收到了来自北京首旅酒店、PolyVictory Investments、携程、沈南鹏、梁建章、孙坚发出的无约束力提议，以每ADS 32.81美元现金收购如家尚未拥有的所有流通在外的普通股。

　　而略不同于其它中概股，如家的回归并不是面临在美被严重低估，而是遭受业务瓶颈难以在美资本市场定增，回国是其在转型后再度融资的绝佳机会。

　　最终，首旅酒店集团将以每股ADS 35.8美元的价格收购如家酒店集团，并于12月6日签署《合并协议》。按照计划，首旅酒店以每股普通股17.90美元及每股ADS 35.8美元现金对价收购如家酒店集团非主要股东持有的如家酒店集团65.13%股份，交易总对价为11.24亿美元，约71.78亿元；首旅酒店以15.69元/股的价格向首旅集团发行2.47亿股股份购买Poly Victory 100%股权，间接获得如家酒店集团15.27%的股权；另外，以15.69元/股的价格，向携程上海、沈南鹏等8名交易对象发行股份，获得如家酒店集团19.60%股权。以上重大资产涉及金额分别是71.78亿元、21.06亿元和17.14亿元，总计约110亿元。

　　私有化进程：

　　2016年4月5日，首旅酒店（600258.SH）发布公告，宣布2016年4月1日，如家酒店与首旅酒店（开曼）完成合并。如家酒店集团作为合并后存续主体，已成首旅酒店的控股子公司。

　　同时，如家酒店集团美国存托股份（ADS）已停止在Nasdaq Global Market进行交易。此外，如家酒店集团已通知Nasdaq Global Market向美国SEC递交Form 25，办理后续退市事宜。这意味着在纳斯达克上市近10年的如家酒店即将退市。

　　（五）私有化完成篇：博纳影业

　　博纳影业：国内票房高升，国外股价暴跌

　　私有化前奏：

　　2010年12月9日，博纳影业登陆纳斯达克，是第一家在美国上市的中国影视公司。发行价为8.5美元，但IPO首日收盘价为6.58美元，下跌1.92美元，跌幅为22.6%。挂牌半月之内，其股价较发行价已下跌31%。听说那时当家人于冬一度苦恼，甚至把自己关在房间里三天不想和人说话。此后，博纳影业的股价虽时或有涨，却也在低点徘徊。

　　2015年年中，博纳影业的市值为50亿元左右，而华谊兄弟市值超790亿元，光线传媒市值超610亿元，差距十倍以上。“我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”

　　收到私有化要约：

　　2015年6月12日，在下午距离美股开市前的两个小时，于冬突然做了私有化的决定。当日博纳影业公告宣布，其董事会已收到来自董事长于冬、红杉资本及复星国际的私有化要约，三家联合以每股13.7美元的价格要约收购博纳。这一价格距离6月11日博纳影业的收盘价格12.86美元溢价约6.5%左右。2天后，于冬对外界表达了自己的想法，由于估值太低和国内互联网的发展，博纳影业选择私有化，回归国内A股市场。

　　半年之后，博纳私有化最终形成了包括于冬、红杉、软银赛富、复星国际、中信证券、阿里、腾讯在内的买方财团。早期投资人中，经纬和SIG分别在不同的时间点选择了退出。

　　私有化进展：

　　2016年4月9日，于冬夙愿终于完成了第一步。博纳影业集团当日正式宣布完成私有化交易，同时宣布停止其ADS在纳斯达克证券交易所的交易。交易完成后，阿里影业间接持有博纳影业约8.94%股权(按全面摊薄基准计约8.29%股权)，并已支付的对价总额约为8600万美元。

　　快节奏的私有化操作也反映了于冬的急于回归，此前，于冬也曾表示，三年内，博纳将完成私有化退市、解除VIE架构、登陆A股的“三部曲”。在回归的方式上，于冬表示：上市排队也可以，亦不排除借壳的可能性。

本文来源投资界，作者：谭宵寒，原文：https://news.pedaily.cn/201605/20160513397190.shtml