资产管理如何服务实体经济？业界大咖的观点都在这里了

11月24日，苏宁金融研究院借着成立三周年的契机，联合国家金融与发展实验室，在南京举办“2018金融服务实体经济与高质量发展论坛”，各界专家、学者齐聚一堂，研讨资产管理业务在服务实体经济过程中所发挥的重要作用。

参与本次论坛演讲和讨论环节的嘉宾有：中国人民银行南京分行副行长郭大勇、国家金融与发展实验室副主任殷剑锋、华夏银行资产管理部总经理李岷、南京审计大学金融学院院长张维、诚通基金研究总监耿群、交通银行私人银行中心副总裁桂泽发、苏宁金融研究院投资策略研究中心主任顾慧君等。以下是与会专家研讨的主要观点。

资管规模日益扩大

资产管理业务是金融市场非常重要的组成部分。实际上，我们每个人都在管理家庭资产，企业家同时在管理企业资产，政府则在管理国家的资产。而这些资产的投向都与资管业务有着密切的联系。例如，银行存款除了用于信贷以外，债券、资金市场均可归为资管领域，而保险资金、公墓基金也都投向了债券、股票、资金市场等。

我国目前的金融资产约为280万亿元，其中，*市场是信贷资产，其规模约134万亿元。第二大市场是债券市场，债券市场上半年托管余额是78万亿元，其中地方政府债券约15万亿元，金融债7万亿元，企业债19万亿元。中国股票市场（包括香港）拥有约50万亿元的市值。而中国的私募股权市场为12万亿元，其中私募证券2万亿元，私募股权7万亿元。这些市场都是资管的目标市场。可见，我国金融市场的发展，同时也体现了资管市场的日益壮大。

我国的金融体系发生了深刻的变化，其中一个重要的方面就是非银行的崛起，其背后就是大资管概念的发展。但在去杠杆的过程中，资管业务经历了阻断监管套利、打破刚兑、调整非标融资等监管层的重要变化。资管、债券、银行理财中间业务为代表的非银行部门出现了大幅度的收缩，资管业务也面临新的挑战。

把脉资管发展大趋势

我国资管市场的未来趋势之一是机构投资者的发展壮大。尽管目前我国投资者结构中，机构投资者的比例仍然较小，以股票市场为例，个人投资者占比是42%，法人投资者占比是50%，专业投资者占比只有不到10%，但美国的市场90%的市场交易是由机构投资者来创造的。

另外，在环境问题越来越成为经济中不可忽略的因素的同时，资产管理可持续投资理念的普及势在必行。在投资过程中，环境因素将越来越多的被纳入到投资决策流程中。实际上，在股票投资中，很多资管机构正在重新评估酒精类行业和烟草类行业以及重污染行业。

再者，从交易，到投研，再到营销，金融科技的应用不仅极大地提高了投资决策的效率，还有效地降低了服务者的成本、优化了投资者服务体验。例如，大数据和人工智能能够秒级完成重复信息搜集工作，智能营销为投资者进行精准定位，未来的智能投资研究就是基于在投资逻辑的整体规划过程中，利用智能的逻辑进行宏观的分析，并将它形成深度学习，再进一步扩容到神经网络。在行业分析中，也将会植入智能投资逻辑，变成搜索引擎。在股票、债券、资金和另类投资市场的备选池里也都可以按照这样的逻辑，其背后实际上是一个自动学习的过程。自动学习的过程未来会成为资管行业*的核心力量。

聚焦资管业务新玩家

过去，传统资管行业主要有四类，即银行、券商、保险和信托，后来又出现了第三方机构。现在也涌现了从电商转型、衍生而来的机构，例如蚂蚁金服和苏宁金融。随着金融市场的开放，未来还会有更多新的参与者，例如外来的资本机构。

值得一提的是，对于苏宁金融这样一个在资管行业里新兴的、几乎是初创的企业，如何能够在这个市场当中立足和发展呢？苏宁金融研究院的研究员们提出，寻找缝隙业务是突破口，即准确把握自己的定位，做一个小而美的资本机构。具体而言，首先扎根于苏宁生态，服务好两端：一端是供应商，还有一端是庞大的客户和消费者，这两者天然是与实体经济紧密相连的。只要服务好客户，一方面自己本身得到了发展，另外一方面也实现了社会责任，助力实体经济的发展。

从做法上来看，苏宁金融坚持O2O发展模式，一方面苏宁从实体零售商起家，有线下的基因和血脉。另一方面，从2012年以后，苏宁寻求互联网化的转型，因而也积累了线上的优势。在此基础上，苏宁金融在线上不遗余力地打造智能投研、智能投顾、智能营销的平台和技术。在线下，则在重点区域和城市发展精干和专业的线下财富中心，通过双轮驱动更好地提供产品和服务，向客户展现专业能力。

资管业务如何服务实体经济？

在当今经济金融的复杂形势下，关于资管如何发挥服务实体经济的作用，值得进一步深入的探讨。在资管新规以及一系列的配套细则为代表的创新改革过程中，资管业务近些年来对于实体经济的支持起到了不小的作用。

首先，与会专家为大家更正了资管作用的概念。实际上，资管业务的资金几乎都投向了实体经济。以银行理财为例，29万亿元规模的资金中，超过73%投向了实体经济，而其他资金的相关资产也与实体经济有紧密联系。资管业务是支撑实体经济发展的一个主流，并不存在太多的空转。众多资管机构的投资标的也直接针对实体经济。

这其中不得不提的是，以苏宁金融为代表的普惠金融资产管理模式直接地参与了实体经济建设，其供应商和消费者客户天然与实体经济紧密相连。只要服务好客户，一方面自己本身得到了发展，另外一方面也实现了社会责任，助力实体经济的发展。

另外，资管业务重要的组成部分之一是私人银行。到今年，我国私人银行刚好经历了十年的发展。私人银行和实体经济的关系，主要可从两点来体现：*是私人银行的客户和服务对象中相当比例直接参与了实体经济的发展，很多私人银行80%-90%的客户是实体经济民营企业的企业主。通过四十年的改革开放，这些企业家抓住了机会，勤劳致富，积累了财富，私人银行利用他们的财富进行再投资，进一步支持实体经济。目前，受到经济下行、流动性和资管新规的影响，私人银行的客户在流失。因此，私人银行的职责之一便是为客户在经济转型时期完成资产的良好配比。另外，民营企业的代际传承也需要私人银行参与，使私有财产和财富管理得到更好的延续。

我们看到，以私募股权为代表的相关资管业务也得到了迅速发展。目前，我国私募基金数量达到了22000家，与2010年代2500家不可同日而语。这也反映了实体企业，尤其是创新创业的科技型企业，在企业发展早期对投资资本的需求。

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