赛富阎焱：最“反潮流”VC在中国做投资要接“地气”

　　最“反潮流”的VC赛富十年，能赚的和不能赚的。

　　因为一条关于电商的微博，阎焱陷入争议的漩涡。很多人不理解，作为凡客诚品的主要投资机构，赛富投资基金的掌门人为何如此抨击B2C游戏规则，套用时下比较流行的一句话，很多电商公司是“躺着就中枪了”。

　　更有甚者，把阎焱的这番言论视作投资人故意唱衰中国电商行业、随时准备进场收拾残局的信号。“赛富要想投电商，早就大规模投了，何必等到现在?凡客是个特例，因为它有自己的Branding。”2011年年末的一个下午，阎焱在赛富位于中环世贸的北京办公室接受了《创业邦》记者的专访。

　　这是一个有意思的时间点。由“电商过冬论”而引起的“资本的冬天”一说正在中国创投市场蔓延开来，2011年下半年以来，境内外IPO窗口的日益紧缩是这一趋势的*注脚。融资不易，套现更难，过去十年中，这一幕只有在2001年和2008年上演过;而对于赛富来说，这是再熟悉不过的“季节”了：2001年初冬的空气中还飘散着刚刚破裂不久的互联网泡沫，软银赛富(赛富投资基金前身)就十分“应景”地诞生了。那一年陈天桥刚接触网游，池宇峰还在卖电脑软件，陈年的身份则是*网图书事业部总监……

　　这些日后带领各自公司成为赛富投资清单上明星企业的老板们，当时根本没有想过自己会引领一个行业，甚至可能都没有听说过阎焱或者羊东的名字，但他们无一例外地见证了一个历史时刻的到来：中国入世了。这对于当时的赛富来说，无疑是“坏消息之后的好消息”。

　　“世界很大，赚钱的机会有的是，不要担心错过什么。”这是李嘉诚有一次在香港当面对阎焱说的。事实上，在中国加入WTO的十年中，VC们要做到持续地错过机会实在是一件小概率事件——难点在于，如何一次又一次地躲过泡沫或陷阱。

　　阎焱经常把巴菲特那句名言放在嘴边：当别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。“自律性是赛富的一个基因，我们很少跟风。”在目前赛富投资过的约140家公司中，只有2家B2C：凡客和天天网，赛富看重的是，这两家一个有自己的品牌，一个属于B2C里毛利最高的品类，而且赛富从来没有光伏、SNS、团购等热门领域的标的。“不是说这些领域不好，而是我们确实看不明白;赛富的一个投资原则就是，自己看不懂的坚决不投。”从赛富一成立就加入的合伙人羊东说。

　　对于一家10年间在中国投资了30亿美元的机构来说，衡量其决策水准的风向标不仅是投资回报率，即发现和挖掘的黄金种子，而且还在于自己作为种子选手，是如何被LP看待的。一组数字似乎可以间接给出答案：2001年，赛富*期基金的规模是4亿美元，全部来自思科;2011年年底，赛富管理的基金规模是36.5亿美元再加50亿元人民币，其中美元LP中既包括哈佛、普林斯顿这种大学基金，也有J.P摩根、GE等金融大鳄的资本。

　　阎焱说，他人生的“*桶金”是做知青时在生产队获得的，一年下来只有2毛7分钱。“经历过那个年代之后，我现在最怕各种运动式的投资热潮，乌泱乌泱的，真的怕了。”

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