开年最大IPO敲钟了，史密斯菲尔德市值570亿

大洋彼岸，新年第一道IPO钟声敲响。

北京时间1月28日晚间，除夕夜，全球最大猪肉巨头——史密斯菲尔德食品公司（Smithfield Foods）正式登陆纳斯达克。此次IPO发行价每股价格20美元，截至收盘市值约79.5亿美元（约合人民币570亿元）。

你可能会对史密斯菲尔德感到陌生，但背后所属的——双汇系，却贯穿了大部分中国人的餐桌记忆。源于2013年一笔“蛇吞象”跨国并购案，史密斯菲尔德从美国国民火腿巨头，摇身一变为中国猪肉食品公司万洲国际旗下品牌，目前董事长是被誉为“猪肉王”的万隆。

敲钟现场，85岁高龄的万隆现身。他从河南漯河走到纳斯达克，从双汇到史密斯菲尔德，凭借三个超级IPO缔造市值2000多亿元的双汇系版图。而在他身后，统治中国食品半壁江山的河南老乡，正在排队IPO敲钟。

河南大佬执掌

昨晚，美国最大猪肉工厂IPO

先从史密斯菲尔德被双汇收购之前说起。

这家来自美国的生猪及猪肉生产商成立于1936年，坐落在同名的史密斯菲尔德小镇上。历史上，当地人习惯用花生喂养猪，因此猪肉口感独特，加上小镇流传着独有的火腿秘方，史密斯菲尔德的火腿在欧美地区十分出名。

辉煌时期自1981年开启——史密斯菲尔德买下最大竞争对手Gwaltney of Smithfield，走上并购扩张之路。根据公开资料，1981年至2008年间，史密斯菲尔德收购了近 40 家猪肉、牛肉和畜牧业公司，其中包括美国最大的养猪企业、最大的猪肉生产商等，并开设当年世界上最大的加工厂。

此后，收购了生猪养殖业务的史密斯菲尔德成为一家垂直整合公司，拥有控制生猪生产所有阶段的完整供应链，从受孕和出生，到屠宰、加工和包装，这一系统被称为“从尖叫到食用”或“从出生到培根”。到2001年，史密斯菲尔德已经控制了美国10-15%的生猪产量。

正如招股书显示，目前史密斯菲尔德不仅是美国排名第一的猪肉生产商，也是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商。公司在全球范围内拥有50,200名员工，年收入达到140亿美元，并在墨西哥、波兰、罗马尼亚、德国、斯洛伐克和英国等地设有生产设施，每年加工约2,700万头猪，生产超过60亿磅猪肉。

具体来看，公司拥有包装肉类业务部门、新鲜猪肉部门以及垂直整合供应链和生猪生产部门。其中包装肉类板块为公司业务核心以及财务支柱，拥有Smithfield、Eckrich、Nathan's Famous等多个品牌，产品包括培根、香肠、热狗、熟食、午餐肉等即食食品和预制食品，其总销量在美国市场排名第二，占据约20%的市场份额。通过该业务，史密斯菲尔德成为沃尔玛、山姆会员店、Costco、麦当劳、赛百味等知名超市及快餐店的供应商。

招股书显示，截至 2024 年 9 月，包装肉类业务部门和新鲜猪肉部门销售额均为59亿美元，各占总销售额的58%，部门利润分别为8.55 亿美元和1.96亿美元，占总营业利润的109%、25%。

但近年来，受猪肉市场竞争影响，公司的财务波动不小。根据招股书，在过去的2021年、2022年、2023年，史密斯菲尔德食品的收入分别为150.09亿、161.99亿、146.40亿，相应的净利润分别为3.89亿、8.11亿、-1.33亿。而在2024年前九个月，公司营收为101.90亿美元，较上年同期的106.42亿美元降4.2%；净利5.81亿美元，上年同期净亏损为200万美元。

截至2024年9月，公司共拥有2.78亿美元的现金以及现金等价物，总资产约为106.5亿美元，较2023年12月31日分别减少60%和20%。据国外媒体报道，2022年和2023年，史密斯菲尔德已经关停部分养殖场并缩减生猪出栏规模，以减少成本。

始于一笔跨国并购案

当年双汇收购史密斯菲尔德的故事，仍为创投圈津津乐道。

时间回到2013年，由于全球猪肉价格走低，已经于1999年登陆纽交所的史密斯菲尔德销量一路下滑，公司难以抵挡压力，寻求出售。正巧此时，国内最大的肉食品加工企业双汇国际，受到国内培育跨国公司政策影响，正预备配置整合海外资源，加入全球肉类企业的循环与竞争中。

史密斯菲尔德迅速吸引了双汇国际的目光。双方在2009年就开始互通意向，但苦于价格无法达成一致，一直没能交易。据悉，当年对史密斯菲尔德的收购竞争十分激烈，泰国正大集团旗下正大食品和巴西肉制品企业JBS集团都曾被允许参与竞价。

直到2013年5月，双汇国际宣布以每股34美元的价格，现金收购史密斯菲尔德所有股票，另承担其24亿美元的债务，总额71亿美元，一举创下当时中国企业在美收购金额的最高纪录。交易完成后，史密斯菲尔德从纽交所退市，成为双汇国际旗下子公司。

在外界看来，当时此举无异于豪赌——一方面，史密斯菲尔德2012年营业收入达到131亿美元（约合人民币950亿元），而双汇国际旗下上市公司双汇发展同期收入仅为397亿元，妥妥的“蛇吞象”。同时，史密斯菲尔德在协议前最后一个交易日的收盘价仅25.97美元/股，双汇给出的收购价格足足溢价31%，加大了交易风险。

但双汇国际董事长万隆信心十足，“双汇国际和史密斯菲尔德将实现优势互补，实现全球扩张战略。” 公司业务就此发展为三大板块：A股上市的双汇发展、非上市的物流及其他附属产业，以及以史密斯菲尔德为首的美国及国际业务。

事实证明，史密斯菲尔德给双汇带来了惊喜：不仅弥补了后者生猪养殖环节薄弱的问题，使其没有了供应链的后顾之忧；还使其成为全球最大的猪肉食品集团，事业横跨中 美墨等国，开启国际化道路。

后来的故事大家都知道了——2014年，双汇整合旗下企业组成万洲国际，成功在香港上市。值得一提的是，此次IPO让双汇背后投资方鼎晖投资、高盛、淡马锡等投资机构收购不俗回报。

这几年，万洲国际仍在通过并购拓展海外事业。2023年，万洲国际完成了对罗马尼亚肉制品生产商Goodies 100%股权的收购。同年11月宣布史密斯菲尔德食品欧洲业务将与西班牙肉类生产商Argal集团建立战略联盟，并购买后者50.1%的股份。

回过头看，这笔收购带来了不少争议与风波，至今仍是创投圈的研究案例之一。但随着IPO钟声， “双汇系”旗下上市公司数量达到三家。截至发稿前，双汇发展与万洲国际两家市值合计超过1600亿元，加上史密斯菲尔德带来数百亿市值，一个2000亿巨无霸诞生。

河南老乡

正在排队敲钟

85岁河南大佬万隆，如今更多是退居幕后。

1940年，万隆出生于河南漯河，曾在高中时期被选为铁道兵，转业后被分配到漯河肉联厂工作，从此与猪肉结缘。此后数十年里，双汇集团正式成立，日后成为家喻户晓的国民食品品牌。

透过万隆，我们看到了这样一群河南老乡——

本月初，蜜雪冰城更新招股书：开店4.5万家、卖出74亿杯、零售额478亿……身后创始人张红超从家乡商丘来到郑州，在1997年开设一家名为“寒流刨冰”的小店，开启了蜜雪冰城的创业之路。

另一位河南老乡刘鸣鸣，则选择在家乡以外开创事业。上世纪80年代，刘鸣鸣还是郑州工业大学的一名教师，后来投身商海。2001年，他成立安井食品，十几年间成长为全国速冻食品巨头，如今市值超过200亿元。不久前，安井食品宣布启动H股上市计划，并最近提交上市申请书。

这只是一缕缩影。

一桌热气腾腾的年夜饭摆上餐桌时，背后可能串联着许多河南老乡创立的食品品牌：牧原股份的冷鲜肉；三全食品、思念食品的速冻饺子；千味央厨、锅圈的预制菜；莲花健康、仲景食品的调味料……不胜枚举。 

坦荡开阔的平原地理和悠久沉缓的文化节奏，塑造出河南人吃苦耐劳、踏实肯干的鲜明性格。当田间地头的务实智慧遇上市场经济，便催生出食品餐饮行业最鲜明的上市队伍。

所谓民以食为天，淳朴肯干的豫商们在广袤的中原大地上筑造了中国粮仓，也书写了一个个朴实的商业故事。

本文来源投资界，作者：岳笑笑，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545851.shtml